鋼鐵行業(yè)：鋼材出口將逐步回歸理性

2015年2月鋼材出口量780 萬(wàn)噸,環(huán)比1月的1029 萬(wàn)噸下降24.20%;同比增長(cháng)62.50%,1月同比增速51.99%。2月鋼材進(jìn)口量87萬(wàn)噸,環(huán)比1月的115萬(wàn)噸下降24.35%;同比下降12.03%,1月同比增速14.80%。2月凈出口量為693萬(wàn)噸,環(huán)比2015年1月的914萬(wàn)噸下降24.18%;同比增長(cháng)81.84%,1月同比增速為68.63%。 

2015年2月礦石進(jìn)口量為6794萬(wàn)噸,同比增長(cháng)10.94%,1月同比增速為-9.51%;2月礦石進(jìn)口量環(huán)比下降13.53%,1月環(huán)比增速為-9.53%。 

【事件評論】 

2015年2月出口增速擴大存在假期因素,內需不足致價(jià)差擴大仍為主因:2015年2月鋼材出口同比增速擴大,本質(zhì)上仍是內需疲弱導致內外鋼價(jià)價(jià)差進(jìn)一步擴大所致:1)簡(jiǎn)單以鋼價(jià)指數表示的國際鋼價(jià)與國內鋼價(jià)2月均價(jià)分別下跌約3.46%、6.16%,并最終導致2015年2月國內外鋼價(jià)價(jià)差在1月高位基礎上進(jìn)一步提升,其中國內鋼價(jià)跌幅較大主要源于傳統淡季及春節假期等因素致使內需疲弱;2)人民幣兌美元匯率自2014年12月以來(lái)持續貶值,增大了2015年2月國內外鋼價(jià)實(shí)際價(jià)差。 

理論上,當國內外鋼價(jià)價(jià)差處在之前高位時(shí),鋼廠(chǎng)便有動(dòng)力維持之前出口比例,尤其是在內需很差(2月鋼材進(jìn)口87萬(wàn)噸,為歷年單月最低)的情況下,而當實(shí)際價(jià)差在前期基差上進(jìn)一步擴大,2月鋼材出口同比增速擴大也可以理解。 

不過(guò),排除春節因素干擾,我們以1-2月鋼材累計值來(lái)看,出口同比增速自2014年12月開(kāi)始便處于下降通道,2月出口同比增速擴大或存在春節假期內需不足帶來(lái)節前外銷(xiāo)出貨潮流的因素干擾。實(shí)際上,自2014年以來(lái),由于內需疲弱導致的出口被動(dòng)增長(cháng)對于國內鋼鐵行業(yè)供需格局的改善作用相對有限,難以根本上解決目前國內鋼鐵行業(yè)景氣低迷的現狀,內需仍為主要矛盾。 

外礦配比加大,2月礦石進(jìn)口同比增長(cháng):雖然今年2月鋼廠(chǎng)整體仍處減產(chǎn)狀態(tài),對于原料礦石的需求并非強勁,但在外礦持續跌幅較大的情況下,國內鋼廠(chǎng)外礦配比加大導致2015年2月礦石進(jìn)口量同比有所增長(cháng)也可以理解。 

綜合考慮,我們認為2015年鋼材出口將逐步回歸理性,行業(yè)回暖仍然需要等待國內供需格局改善的拐點(diǎn)來(lái)臨。因此,繼續維持行業(yè)“中性”評級。 

本文關(guān)鍵詞： 鋼鐵行業(yè), 鋼材出口, 回歸理性

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