您當前的位置：“世紀重組”套現數百億 香港不復“李家城”
“屈臣氏、百佳、和記電訊、7·11、惠康……看著(zhù)一間間誠哥旗下的物業(yè)，我心中有無(wú)比的感動(dòng)。香港內一切的商店，全是誠哥帶給我們的欣賜。”這是2013年初在網(wǎng)絡(luò )瘋傳的一篇出自香港小學(xué)生之手，名為《李家的城》的作文，文中歷數了香港街頭隨處可見(jiàn)的李氏家族的產(chǎn)業(yè)。那一年，李氏家族的產(chǎn)業(yè)也經(jīng)歷了工人罷工、變賣(mài)物業(yè)、撤資等種種風(fēng)波。
2014年除了時(shí)不時(shí)傳出的歐洲并購之外，李氏家族行事低調。然而，2015年剛開(kāi)年，農歷年都沒(méi)過(guò)，華人首富“李嘉誠”便投出了一個(gè)“炸彈”——重組商業(yè)帝國，并變身離岸公司。近年來(lái)接連拋售內地和香港資產(chǎn)的李嘉誠，選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)“大動(dòng)干戈”，意味著(zhù)一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)變革，還是財富變局？
“世紀重組”
1月12日香港股市收盤(pán)，長(cháng)江實(shí)業(yè)大漲14.74%，收報143.2港元，創(chuàng )下自2014年11月27日以來(lái)的新高，成交累計2801.5萬(wàn)股，成交額40.22億港元；和記黃埔同樣飆升12.53%，報98.35港元，成交4611.57萬(wàn)股，成交額45.56億港元。
而美國時(shí)間1月9日，長(cháng)實(shí)和和黃兩只股票在美國掛牌的預托證券（ADR）較前一交易日出現大幅溢價(jià)。當日，長(cháng)實(shí)ADR折合港元收報139.56港元，較香港收市價(jià)124.8港元溢價(jià)高達11.8%；和黃ADR則收報96.25港元，較香港收市價(jià)87.4港元溢價(jià)達10.1%。
如此亮麗的表現來(lái)自于李嘉誠突然宣布的重組計劃。
1月9日，李嘉誠旗下長(cháng)江實(shí)業(yè)和和記黃埔宣布重組，主要目的是將兩個(gè)集團的業(yè)務(wù)重新歸類(lèi)，簡(jiǎn)化結構。外界將這次重組稱(chēng)作“世紀重組”。
具體的重組方案為，長(cháng)江實(shí)業(yè)和和記黃埔進(jìn)行合并，變更為長(cháng)江和記實(shí)業(yè)有限公司“（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(cháng)和”），接管兩個(gè)集團非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括港口、電信、零售、基建、能源等；而地產(chǎn)業(yè)務(wù)將由另一新公司“長(cháng)江實(shí)業(yè)地產(chǎn)有限公司”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(cháng)地”）負責，將以介紹形式在香港聯(lián)交所上市。
此外，和黃集團建議收購6.24%赫斯基已發(fā)行普通股，和黃建議以協(xié)議安排方式向和黃計劃股東提出股份交換要約以注銷(xiāo)所有和黃計劃股份。據了解，赫斯基能源公司，總部位于加拿大卡爾加里，在多倫多證券交易所上市，擅長(cháng)深海油氣勘探開(kāi)發(fā)作業(yè)。李嘉誠私人持股約36%?！?br />
股權方面，交易前李氏家族控股信托持有長(cháng)實(shí)上市公司的43.42%股權，而交易完成后，李氏家族控股信托持有長(cháng)和及長(cháng)地兩上市公司30.15%股權，其他股東為69.85%。
李嘉誠為何要啟動(dòng)大規模的重組？他自己的解釋是，重組完成后有利提升股東價(jià)值，“最主要是股東不會(huì )吃虧……做完后，就會(huì )顯示兩間公司的真正價(jià)值大了多少”。
根據長(cháng)實(shí)及和黃的公告，通過(guò)去除現有分層控股架構，和黃股份將不再被間接持有，由此導致的控股公司折讓隨之被消除，因此，方案能為股東即時(shí)釋放價(jià)值。
巴克萊資本分析師Paul Louie指出，長(cháng)實(shí)和黃公布世紀重組，這是自1997年將長(cháng)建注入和黃以來(lái)最大的交易，相信重組對股東有三方面利好，包括將三層控股架構削減為兩層從而消除控股公司折讓?zhuān)瑑?yōu)化資本結構，以及增加派息。
野村證券分析師Benjamin Lo表示，通過(guò)取消控股公司來(lái)消除不同分支之間的業(yè)務(wù)重疊將有望釋放430億至950億港元的股價(jià)折讓價(jià)值。同時(shí)，架構重組將為集團長(cháng)遠的收購兼并帶來(lái)更多的靈活性。
Lo表示，屆時(shí)長(cháng)和將擁有多達1070億港元的資金，這對其未來(lái)在全球范圍內部署電信、基建等關(guān)鍵領(lǐng)域的并購提供堅實(shí)的財務(wù)基礎。
同時(shí)，從股價(jià)表現來(lái)看，股東和投資者似乎都很買(mǎi)賬。
據港交所權益披露數據顯示，由于重組消息公布后股價(jià)上漲，李嘉誠財富合計凈增約300億元。
套現數百億
雖然股價(jià)上升為重組營(yíng)造了一個(gè)皆大歡喜的局面，但長(cháng)和和長(cháng)地變身離岸公司的行動(dòng)再次引發(fā)了外界對于李嘉誠從香港撤資的討論。
在這次公布的一系列重組交易中，長(cháng)和和長(cháng)地兩大上市企業(yè)的注冊地將由原來(lái)的中國香港變?yōu)殚_(kāi)曼群島。
李嘉誠則在出席兩家公司重組記者會(huì )時(shí)強調，長(cháng)和及長(cháng)地仍在香港上市，本次的安排與撤資無(wú)關(guān)，主要是方便做生意。“過(guò)去10年，75％以上在港上市公司，都在開(kāi)曼群島或其他海外地區注冊，這并不是對香港沒(méi)信心，而是做生意方便。”
“這75％的公司就包括了民企、國企，你說(shuō)他們遷冊（遷往他地注冊）？”李嘉誠在發(fā)布會(huì )上反問(wèn)記者。
繼承李嘉誠長(cháng)和系所有資產(chǎn)的大兒子李澤鉅也稱(chēng)，“這個(gè)重組方案去年下半年才想到，做生意主要考慮給股東創(chuàng )造價(jià)值，不會(huì )去考慮香港的生意環(huán)境。”
不過(guò)，近年來(lái)，李嘉誠大量拋售旗下香港和內地資產(chǎn)，還是引發(fā)了外界擔憂(yōu)。
2013年8月，李嘉誠旗下的長(cháng)江實(shí)業(yè)以及和記黃埔相繼宣告或將拋售百佳超市、上海陸家嘴東方匯經(jīng)中心OFC寫(xiě)字樓和廣州西城都薈廣場(chǎng)和停車(chē)場(chǎng)，涉及金額約為410億港元。
2014年3月底，和記黃埔宣布出售屈臣氏24.95%股權，作價(jià)440億港元賣(mài)給新加坡主權基金淡馬錫；同年3月14日，和記黃埔旗下在新加坡的上市公司和記港口信托，減持亞洲貨柜碼頭60%股權，套現最多24.72億港元；作為李嘉誠控股的惟一A股上市公司長(cháng)園集團，2013年開(kāi)始被大舉減持，套現數十億元。
此外，報道稱(chēng)，和記黃埔的子公司電能實(shí)業(yè)正將其香港電力供應業(yè)務(wù)拆分上市，估值最高可達50億美元。而他的地產(chǎn)王國長(cháng)江實(shí)業(yè)已將位于香港新界的嘉湖銀座購物中心轉手。
據媒體統計，在2013年年中以來(lái)的一年里，這位華人首富通過(guò)拋售手中資產(chǎn)，累計套現金額已超過(guò)800億元人民幣。
而在本次重組方案中，李嘉誠原本持有的長(cháng)實(shí)43.42%比例，變更為持有長(cháng)和30.15%比例，變相減持了地產(chǎn)業(yè)務(wù)13.27%股權。同時(shí)，李嘉誠將從現時(shí)直接持有和黃1.07億股，變成日后直接持有長(cháng)地30.15%，等于增持非地產(chǎn)業(yè)務(wù)股權。結合前面拋售地產(chǎn)，并且兩年沒(méi)有再購入土地的行為，外界質(zhì)疑，“李超人”是看空地產(chǎn)行業(yè)。對此，李嘉誠在記者會(huì )上強調，香港地產(chǎn)業(yè)務(wù)百分百都是賺錢(qián)的，而內地業(yè)務(wù)99.99%不會(huì )虧本。分拆地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，長(cháng)地將專(zhuān)注房地產(chǎn)，如再加上內地的儲備用地，長(cháng)地將成為地產(chǎn)“巨無(wú)霸”，有利于其估值提升。
李嘉誠看上去依然對長(cháng)地信心十足。他在記者會(huì )上表示，這家房地產(chǎn)公司未來(lái)每年將有100億港元的固定收入。“長(cháng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔負債率分別小于2%、20%，相信融資難度不大，未來(lái)仍大有空間。”
“李嘉誠帝國的產(chǎn)業(yè)龐大，涉足面也非常廣，但這也正是其弱點(diǎn)，行業(yè)涉獵面太廣、亮點(diǎn)卻不多、股權結構過(guò)于復雜，無(wú)法形成協(xié)同效應。”歐洲一家投資基金駐香港股票策略主管MarkFung表示，“因此，近年來(lái)出售資產(chǎn)、分拆旗下資產(chǎn)上市、重組，都是在重組李氏集團旗下資產(chǎn)的結構。這一方面迎合了香港當地投資者的口味，另一方面也為集團海外擴張穩固基礎”。
國際化趨勢
在拋售香港和內地資產(chǎn)的同時(shí)，李嘉誠大舉買(mǎi)入海外資產(chǎn)。
自2010年以來(lái)，長(cháng)和系總共在香港和中國內地以外完成了11筆收購，涉資約1868億港元，其中歐洲地區占比高達96.75%。
根據和黃2014年的中期報告，2014年前6個(gè)月其歐洲業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤118.97億港元，占該公司總利潤的37%，其中僅英國就占比27%。而中國區業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤的占比僅為26%，金額為81.28億港元。
在此之前，2013年，和黃歐洲業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤239.98億港元，占該公司總利潤的37%，而香港和內地業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤占總利潤的35%，金額為226.86億港元。這也是和黃歐洲業(yè)務(wù)的貢獻首次超過(guò)香港和內地業(yè)務(wù)總和。
相比之下，2012年，歐洲業(yè)務(wù)為和黃貢獻了34%的營(yíng)業(yè)利潤，以195.56億港元的營(yíng)業(yè)利潤總金額，低于香港和內地201.18億港元的營(yíng)業(yè)利潤額。
而在開(kāi)始大規模收購歐洲業(yè)務(wù)之前，2008年，和黃歐洲業(yè)務(wù)僅貢獻了12%的營(yíng)業(yè)利潤，而香港和內地的貢獻總計達到45%。
在歐洲的投資中，英國則是“主戰場(chǎng)”。長(cháng)實(shí)集團近年已經(jīng)一躍成為英國最大的單一海外投資者，歷史投資總額超過(guò)3720億港元。單在基建方面，長(cháng)和集團為英國1/4的人口提供配氣服務(wù)，旗下的英國電網(wǎng)掌控英國30%的電力供應；去年收購的英國水務(wù)公司則為超過(guò)7%的英國人口提供食水，對英國的經(jīng)濟與民生具重要的影響力。
除了歐洲之外，李嘉誠還在向澳洲拓展。從2014年中期開(kāi)始，李嘉誠開(kāi)始在澳大利亞房地產(chǎn)市場(chǎng)大展拳腳。目前，李嘉誠正積極透過(guò)旗下新加坡上市房地產(chǎn)企業(yè)泓富資產(chǎn)通過(guò)自己的“頂峰發(fā)展基金”配置資本，布局澳大利亞房地產(chǎn)市場(chǎng)與東南亞房地產(chǎn)市場(chǎng)。中國首富李嘉誠大幅度投資澳大利亞，給了澳大利亞房產(chǎn)投資者不少信心。
投資地區低調外移背后，李嘉誠的投資方向出現了一些微妙的變化，在大量拋售商業(yè)地產(chǎn)項目的同時(shí)，李嘉誠將投資目光聚焦在了創(chuàng )新科技領(lǐng)域，包括人工智能、大數據分析、在線(xiàn)廣告和新媒體等。比如2014年1月，其旗下的維港投資向美國比特幣支付企業(yè)Bitpay注資約270萬(wàn)美元；6月，其參與投資了3D打印技術(shù)和生物組織工程結合的Modern Meadow公司；7月，向使用大數據技術(shù)的初創(chuàng )公司Traity注資470萬(wàn)美元；12月，長(cháng)江實(shí)業(yè)宣布入股中航工業(yè)國際，李嘉誠的下一個(gè)投資方向也瞄準了飛機租賃行業(yè)。
2012年，李嘉誠在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾直言，“兩年內99%的資產(chǎn)將在53個(gè)國家全部都有。”對于爐火純青的海外抄底擴張策略，李嘉誠直言不諱。
“作為華人首富，李嘉誠旗下集團‘走出去’是必然之舉。”Fong說(shuō)，“從中國戰略背景來(lái)看，華人首富的抄底策略確實(shí)非常精準。”
香港財經(jīng)評論員梁海明也撰文指出，由于“長(cháng)和系”近年來(lái)頻頻跨國并購，進(jìn)一步深度國際化將是公司未來(lái)發(fā)展的王牌和發(fā)展的大趨勢。在這種考慮下，李嘉誠將公司注冊于開(kāi)曼群島，成為更具國際色彩的公司之后，既可以減輕西方國家對其公司的運作會(huì )否受任何國家政府干預的疑慮，也能進(jìn)一步顯現出李嘉誠公司的多樣性、國際化，這不但能夠提升其在國際社會(huì )的公信力、影響力，更能在各國政府間左右逢源，有利“長(cháng)和系”版圖擴張，這為李嘉誠公司投資歐美企業(yè)提供助力，更為李澤鉅的接班奠定更深厚的基礎。
只是對香港本地居民來(lái)說(shuō)，習慣了“李嘉誠”的日子，可能會(huì )在未來(lái)發(fā)生很大的改變。
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