您當前的位置：外匯局詳解中國跨境資金究竟是流入還是流出
國家外匯管理局2015年2月15日發(fā)布《2014年中國跨境資金流動(dòng)監測報告》。報告指出，判斷我國跨境資金流動(dòng)狀況，應重點(diǎn)關(guān)注結售匯數據。在當前我國人民幣外匯衍生品市場(chǎng)欠發(fā)達的情況下，即遠期結售匯差額大體能夠反映銀行間市場(chǎng)以外的外匯供求狀況。
2014年11月17日，人民銀行公布的10月份金融機構外匯占款較9月大增661億元人民幣；11月18日，國家外匯管理局公布10月份我國銀行結售匯逆差1673億元人民幣。由于兩個(gè)數據反映的結果截然相反，社會(huì )各界對于跨境資金呈現流入還是流出態(tài)勢，變得非常困惑。那么，應該如何理解這兩個(gè)數據的關(guān)系？
報告指出，根據央行公布數據，外匯占款有兩個(gè)口徑：金融機構外匯占款與央行外匯占款。金融機構外匯占款由央行外匯占款和銀行類(lèi)金融機構的外匯占款合并組成。二者同步變動(dòng)，但也有一定差異。目前，社會(huì )各界關(guān)注和報道較多的是金融機構外匯占款，比如2014年10月金融機構外匯占款較9月增加661億元，而同期央行外匯占款僅增加20億元。
結售匯差額是金融機構外匯占款的最主要組成部分，但兩者存在一定差異，并導致兩者變化不同步。金融機構外匯占款反映了金融機構買(mǎi)入外匯占用的人民幣資金。首先，結售匯交易會(huì )影響金融機構外匯占款。當非銀行部門(mén)將外匯賣(mài)給銀行，銀行支付人民幣時(shí)，就形成了金融機構外匯占款，有兩種情形：如果銀行將該部分外匯繼續賣(mài)給央行，則表現為央行外匯占款；如果銀行保留了這部分外匯，則表現為銀行類(lèi)金融機構外匯占款。其次，除了結售匯差額外，金融機構還買(mǎi)入了其他外匯資金，主要包括：跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展以來(lái)，一些境外金融機構直接進(jìn)入我國銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展的人民幣對外匯交易；外匯儲備在經(jīng)營(yíng)管理中產(chǎn)生和積累的外幣形態(tài)收益，會(huì )不定期在銀行間外匯市場(chǎng)賣(mài)出兌換為人民幣。
央行外匯占款和銀行類(lèi)金融機構外匯占款之間存在替代關(guān)系。在金融機構外匯占款總額確定的前提下，當央行與銀行類(lèi)金融機構之間敘做人民幣與外匯交易時(shí)，會(huì )導致央行外匯占款和銀行類(lèi)金融機構外匯占款的反向變動(dòng)。因此，在比對結售匯差額與央行外匯占款的差異時(shí)，需要考慮銀行類(lèi)金融機構外匯占款的變動(dòng)。而銀行類(lèi)金融機構外匯占款與金融機構外匯信貸收支表中的外匯買(mǎi)賣(mài)數據可以比對，外匯買(mǎi)賣(mài)主要包括以下三部分內容：收付實(shí)現制的結售匯頭寸、央行與商業(yè)銀行敘做的貨幣掉期交易、商業(yè)銀行以人民幣購買(mǎi)外匯并以外匯形式繳存的人民幣存款準備金。
總之，銀行結售匯差額數據與外匯占款變動(dòng)數據雖然關(guān)系非常密切，卻不能簡(jiǎn)單比對。若要比對結售匯差額數據與金融機構外匯占款變動(dòng)數據，必須考慮外匯儲備收益、境外金融機構交易等；若要進(jìn)一步比對結售匯差額數據與央行外匯占款變動(dòng)數據，則還必須考慮銀行類(lèi)金融機構外匯占款的變化。判斷我國跨境資金流動(dòng)狀況，應重點(diǎn)關(guān)注結售匯數據。在當前我國人民幣外匯衍生品市場(chǎng)欠發(fā)達的情況下，即遠期結售匯差額（剔除遠期結售匯履約的重復計算部分后），大體能夠反映銀行間市場(chǎng)以外的外匯供求狀況（見(jiàn)以下公式推理）。
即遠期結售匯差額=即期結售匯差額（包括銀行代客和自身結售匯）+遠期結售匯差額（簽約）-遠期結售匯差額（履約）…………………………………… （1）
期初未到期遠期結售匯差額+遠期結售匯差額（簽約）-遠期結售匯差額（履約）=期末未到期遠期結售匯差額…………………………………………………（2）
由公式（2）可得出：遠期結售匯差額（簽約）-遠期結售匯差額（履約）=期末未到期遠期結售匯差額-期初未到期遠期結售匯差額=未到期遠期結售匯差額變動(dòng)額……………………………………………………………………………（3）
將公式（3）代入公式（1）可得出：即遠期結售匯差額=即期結售匯差額+未到期遠期結售匯差額變動(dòng)額……………………………………………………（4）
掃描二維碼 關(guān)注我們
打印
關(guān)閉