2015年3月9日歐版QE啟動(dòng) 歐洲資產(chǎn)迎投資新機

終于，歐洲央行宣布歐元區QE將于2015年3月9日正式啟動(dòng)，并上調了2015~2017年歐元區GDP增速預期。2015年3月5日，歐洲央行行長(cháng)德拉吉（MarioDraghi）宣布，維持主要再融資利率、隔夜存款利率、隔夜貸款利率分別在0.05%、-0.2%、0.30%不變，符合預期。德拉吉在隨后的新聞發(fā)布會(huì )中表示，將于下周啟動(dòng)QE，即將從本月開(kāi)始起每個(gè)月購買(mǎi)600億歐元國債，持續到2016年9月。

    此外，歐元區經(jīng)濟預期也被上調，德拉吉表示通脹將逐漸接近目標。截至發(fā)稿，歐元進(jìn)一步下跌至1.1016，創(chuàng )十一年半新低，美元指數刷新十一年半高位96.46。歐股擴大漲幅，泛歐績(jì)優(yōu)300指數上漲0.9%，至2007年11月以來(lái)新高。

    上調歐元區經(jīng)濟增長(cháng)預期

    歸功于低油價(jià)、歐元貶值、歐元區QE預期這三大因素，歐元區前景有所改善。主流觀(guān)點(diǎn)預計，在3月9日正式推出QE后，經(jīng)濟前景將進(jìn)一步復蘇。

    德拉吉表示，2015年GDP增速預計為1.5%，2016年為1.9%，2017年為2.1%，較之前預期都有所上調。

    就通脹而言，將2015年通脹預期從0.7%下調至0，將2016年通脹預期從1.3%上調至1.5%，預期2017年通脹率為1.8%。德拉吉解釋稱(chēng)，由于從去年7月起油價(jià)暴跌，這也拉低了2015年通脹預期。從2015年和2017年的通脹預期可知，德拉吉認為通脹可以在QE的推動(dòng)下逐漸接近2%的目標。

    從信貸情況來(lái)看，德拉吉表示已經(jīng)看到實(shí)施刺激政策的效果，信貸環(huán)境顯著(zhù)改善，消費者和企業(yè)信心正在改善。

    據相關(guān)數據，1月前的三個(gè)月，金融機構的私營(yíng)部門(mén)借貸上升至6128億歐元，創(chuàng )下2008年10月來(lái)最佳增速。在這三個(gè)月內，非金融機構貸款達到888億歐元，為2011年11月來(lái)首次增長(cháng)。而按揭貸款升至1140億歐元，創(chuàng )下2011年6月來(lái)新高。

    談及將在3月9日正式推出的QE購債計劃，德拉吉稱(chēng)除了購買(mǎi)各國主權債券外，還將會(huì )購買(mǎi)資產(chǎn)支持債券(ABS)和資產(chǎn)擔保債券，且QE將一直持續，直到通脹穩定于2%。如果持續到明年9月的話(huà)，總規模接近1.14萬(wàn)億歐元。按規定，歐洲央行購買(mǎi)國債比例25%，購買(mǎi)同一發(fā)行人債券的占比不能超過(guò)33%。

    不過(guò)，德拉吉明確表示，歐洲央行現在不能購買(mǎi)希臘和塞浦路斯債券。若希臘國債豁免權恢復，則將于6~7月開(kāi)始購買(mǎi)希臘國債。

    此外，他也警示道，當前情況不容驕傲，為了有效拉動(dòng)就業(yè)和投資，勞動(dòng)力市場(chǎng)改革、改善企業(yè)環(huán)境也必須要加速推行。

    三大動(dòng)力源支撐歐元區經(jīng)濟

    對于歐元區經(jīng)濟預期企穩，興業(yè)證券研究所副所長(cháng)、首席宏觀(guān)分析師王涵對《第一財經(jīng)日報》稱(chēng)，至少有三方面因素支撐了歐元區信心的改善——經(jīng)濟數據改善、貨幣政策見(jiàn)成效和希臘風(fēng)險緩釋。

    在興業(yè)證券報告中顯示，從經(jīng)濟數據來(lái)看，歐元區經(jīng)濟狀況正在改善。核心國家德國去年四季度GDP擺脫泥潭出現快速反彈，環(huán)比季調折年率達到2.8%，其中主要的貢獻來(lái)自于固定投資的增長(cháng)和去庫存壓力的減小。而近期公布的2月制造業(yè)PMI初值、消費者信心指數、ZEW經(jīng)濟情緒調查指數等也都出現走強，均指向歐元區經(jīng)濟的信心正逐步復蘇。

    此外，歐元區國家間實(shí)體融資成本出現收斂跡象。自2014年6月歐央行開(kāi)始推進(jìn)系列寬松政策以來(lái)，歐元區國家之間實(shí)體經(jīng)濟的貸款利率出現收斂，希臘、葡萄牙、意大利等邊緣國家的融資利率快速下降，這可能部分得益于歐央行的定向再貸款計劃（TLTRO）刺激了銀行放貸意愿，而這對于歐元區經(jīng)濟增長(cháng)無(wú)疑是一個(gè)好消息。

    更值得注意的是，“定時(shí)炸彈”希臘風(fēng)波暫時(shí)緩和。希臘在提交改革方案之后，2月24日歐元區財長(cháng)批準對希臘延長(cháng)4個(gè)月援助的計劃。德拉吉也在26日表明未來(lái)歐央行或將恢復希臘信用評級的豁免權，短期內希臘風(fēng)險得到緩和，希臘國債收益率和國債CDS都出現下降。

    歐債低收益歐股潛力大

    隨著(zhù)歐元區QE下周正式推行，不得不談的就是其對資本市場(chǎng)的長(cháng)期影響力，歐洲的投資、抄底機遇也已經(jīng)吸引了全球目光。

    耶魯大學(xué)金融學(xué)教授羅伯特·席勒（RobertShiller）在接受CNBC采訪(fǎng)時(shí)表示：“我打算賣(mài)掉所有的美國股票，歐洲現在要便宜得多。”

    席勒稱(chēng)，他提出的周期調整市盈率（cyclicaladjustedP/Eratio）公式顯示，美國股市目前的整體估值已經(jīng)和歷史頂峰2007年相當。歐洲股市估值只有美國的一半。

    巴克萊的研究數據顯示，世界股市估值最低的國家是希臘。不過(guò)，席勒表示對投資希臘并無(wú)太多信心，但他稱(chēng)西班牙和意大利估值也很低，他已買(mǎi)入兩國的股指期貨。

    瑞銀(UBS)財富管理總監史密斯認為，相較于美股，歐股雖然具有更大的發(fā)展空間，但同時(shí)也有著(zhù)更大的風(fēng)險。

    “可以看到，在金融危機以后，歐洲股市的表現明顯遜色于美國。因為歐洲公司的表現遠遠落后于美國公司，而且在盈利增長(cháng)方面也遜于后者。美國公司的盈利已處于或高于趨勢水平。你再看看歐洲，盈利較趨勢水平低25%左右，較前次峰值低了大約30%。所以，你可以說(shuō)歐股有很大的上行潛力。”史密斯說(shuō)道。

    今年以來(lái)，歐洲股市表現強勁。由歐盟12國50只藍籌組成的STOXXEurope50指數已上漲11.2%。西班牙股指IBEX上漲5%，意大利FTSE指數則上漲12%。相比之下，美國標普500指數上漲不到2%。

    對于歐洲債市而言，其低收益率甚至是負收益率債市已經(jīng)成為了企業(yè)發(fā)債的“天堂”，而企業(yè)發(fā)行的美元計價(jià)債券收益率均值仍高達3.66%。

    市場(chǎng)人士告訴本報記者，歐版QE的推出將賦予歐洲投機級債券市場(chǎng)新的活力。正如當年美聯(lián)儲在實(shí)施QE時(shí)向經(jīng)濟體注入大量資金，吸引了全球風(fēng)險最高的借款人涌向美國市場(chǎng)，如今企業(yè)再度追逐著(zhù)資金的流向來(lái)到了歐債市場(chǎng)。

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