人民幣匯率存貶值壓力 適度貶值符合經(jīng)濟形勢

中國央行在上周五意外降息之舉令市場(chǎng)很多人士感到意外。結合內外部環(huán)境來(lái)看，人民幣存在一定的貶值壓力，而允許人民幣適度貶值既符合宏觀(guān)經(jīng)濟形勢，也順應市場(chǎng)規律——畢竟美元對絕大多數貨幣今年都保持強勢。

    今年6月，歐洲央行開(kāi)始高舉降息大旗，并最終執行負利率政策。此后，歐元兌美元自1.40大幅下挫，至今已經(jīng)跌至1.24一線(xiàn)。作為美元指數最大的對手盤(pán)，歐元的垂直下落直接推升美元走高。與此同時(shí)，美元第二大對手盤(pán)日元也競相示“弱”。整個(gè)2014年，日元貶值就一直是市場(chǎng)主基調。而在10月末，日本央行意外宣布擴大QE規模之后，短短一個(gè)月不到的時(shí)間，美元兌日元升值幅度達1000點(diǎn)之多。

    日元、歐元下跌，導致人民幣貶值以增加產(chǎn)品競爭力的壓力逐漸增加。除香港外，歐元區和日本分別為中國第一大和第三大貿易伙伴。過(guò)去六個(gè)月，日元和歐元對美元相繼貶值近10%，對人民幣更是貶值近12%。自2012年末以來(lái)，人民幣對日元已經(jīng)累積升值近逾30%。當前，人民幣對日元匯率已創(chuàng )下歷史新高，人民幣對歐元匯率也創(chuàng )了超過(guò)十年的新高。如果人民幣繼續維持高企，那么出口型企業(yè)的壓力將更為艱巨。

    此外，降息可能加速資本流出中國，人民幣匯率貶值的市場(chǎng)化動(dòng)力增強?；ㄆ靾蟾嬲J為，如果資本持續外流，中國當局必須決定是捍衛匯率并收緊貨幣供給，還是允許人民幣匯率適度貶值。收緊貨幣顯然不符合當前經(jīng)濟脆弱的現狀，上周五央行降息的舉措已經(jīng)是最好的證明。除實(shí)施非對稱(chēng)降息之外，央行在9月和10月還分別通過(guò)MLF等方式向市場(chǎng)提供了大量流動(dòng)性。向市場(chǎng)提供流動(dòng)性進(jìn)而刺激經(jīng)濟，在這一點(diǎn)上，中國央行和歐洲、日本央行的做法并無(wú)明顯區別。既然其他貨幣均因此下跌，人民幣為何要堅持“獨善其身”？應該說(shuō)，人民幣兌美元的貶值既符合中國經(jīng)濟現狀，也順應了市場(chǎng)規律——畢竟美元對絕大多數貨幣今年都保持強勢。

    最后，不妨再來(lái)看一下美元對人民幣的趨勢變化。今年年初，美元對人民幣自2010年以來(lái)的長(cháng)期下降趨勢被打破，隨后匯價(jià)出現了一波比較明顯的反彈。雖然年中的時(shí)候出現回撤，但目前依然維持在前期低點(diǎn)上方。隨著(zhù)市場(chǎng)狀況的轉變，近幾周以來(lái)，美元兌人民幣的似乎又出現了上漲的苗頭。只要維持在重要關(guān)口6上方的話(huà)，美元兌人民幣始終有大反彈甚至是趨勢逆轉的可能。

本文關(guān)鍵詞： 人民幣匯率, 貶值, 壓力, 經(jīng)濟形勢

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