股票期權開(kāi)戶(hù)正式啟動(dòng) 藍籌春天還是空頭盛宴

A股即將正式進(jìn)入期權時(shí)代?！督?jīng)濟參考報》記者2015年1月26日從多家證券公司了解到，股票期權的開(kāi)戶(hù)工作已經(jīng)正式啟動(dòng)。業(yè)內普遍預計，上證50ETF期權的推出，將在短期內刺激標的股票的漲幅和成交量，提升股票的波動(dòng)幅度。不過(guò)，有權證遭遇爆炒的案例在前，風(fēng)險防控與處置機制仍將考驗交易所與監管層的應變能力。

《經(jīng)濟參考報》記者了解到，相對于此前的融資融券業(yè)務(wù)，此次股票期權投資門(mén)檻明顯更高：投資者需要滿(mǎn)足指定交易滿(mǎn)6個(gè)月、擁有融資融券交易資格或股指期貨交易經(jīng)歷、金融資產(chǎn)超過(guò)50萬(wàn)元、具有期權模擬交易經(jīng)歷、通過(guò)上交所相關(guān)的期權考試等硬性要求。

稍早之前，中登公司發(fā)布公告稱(chēng)，自1月26日起，該公司統一賬戶(hù)平臺開(kāi)始接收各期權經(jīng)營(yíng)機構發(fā)送的衍生品合約賬戶(hù)配號申請數據，并于當日日終反饋配號處理結果。各期權經(jīng)營(yíng)機構在取得衍生品合約賬戶(hù)配號開(kāi)戶(hù)權限后，就可以開(kāi)始受理投資者衍生品合約賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)申請，按要求開(kāi)展投資者宣傳教育，與投資者簽署適當性管理相關(guān)文件等工作。據了解，首批獲得參與期權交易的有39家券商，上周起，已經(jīng)有部分上市券商陸續公告表示獲得股票期權資格。

作為中國證券市場(chǎng)首只期權產(chǎn)品，上證50ETF期權到底會(huì )對A股產(chǎn)生何種影響？

證監會(huì )表示，在我國試點(diǎn)股票期權，有助于完善資本市場(chǎng)的風(fēng)險管理功能和價(jià)格發(fā)現機制，有利于豐富交易品種和交易機制，降低市場(chǎng)波動(dòng)，有利于培育機構投資者，提升行業(yè)競爭力,對促進(jìn)我國資本市場(chǎng)健康發(fā)展、提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力，提升我國資本市場(chǎng)的國際競爭力具有重要意義。上交所則表示，期權的推出，將使境內證券交易所產(chǎn)品線(xiàn)首次實(shí)現橫跨期現市場(chǎng)，從而有助于打造“全能型”交易所，縮小與世界主要交易所的差距。

來(lái)自全球主要市場(chǎng)的經(jīng)驗表明，在期權推出之后，短期之內現貨標的股票的漲幅普遍非常顯著(zhù)，股票的價(jià)格波動(dòng)普遍提高，標的成交量有大幅度提高。數據顯示，美國市場(chǎng)期權推出后一個(gè)月內現貨標的股票平均絕對年化漲幅高達50.4%，股票上漲概率顯著(zhù)超過(guò)50%，期權推出后標的資產(chǎn)一個(gè)月內波動(dòng)率提升非常顯著(zhù)，隨著(zhù)時(shí)間的推移開(kāi)始恢復正常但仍然高于期權推出前的波動(dòng)。歐洲市場(chǎng)期權推出之后，短期一個(gè)月內過(guò)半數股票上漲，但少數股票跌幅較大，期權推出后股票一個(gè)月內波動(dòng)率提升非常顯著(zhù)。在亞洲市場(chǎng)，香港市場(chǎng)期權推出之后，標的漲幅非常顯著(zhù)，短中期來(lái)看推出后股票年化絕對漲幅和超額漲幅都比較顯著(zhù)，上漲數量也過(guò)半，標的在一個(gè)月內波動(dòng)率提升非常顯著(zhù)，但隨著(zhù)時(shí)間推移，80%個(gè)股在期權推出后波動(dòng)降低。日本市場(chǎng)期權推出之后，標的漲幅非常顯著(zhù)，推出后一個(gè)月內平均絕對年化漲幅高達55%，標的價(jià)格波動(dòng)普遍有所提高，成交量也大幅度提高。

多位業(yè)內人士表示，期權上市對于標的證券會(huì )有非常積極、正面的作用。首先會(huì )刺激股價(jià)上漲和股票成交量的大幅上升，印度、日本等國家由于衍生品種類(lèi)優(yōu)先，股價(jià)的反應最為激烈。所以，像我國這樣衍生品有限的國家，推出期權將很有可能對股價(jià)產(chǎn)生很大的刺激。

海通證券副總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷則表示，在當前中國經(jīng)濟轉型加速的情況下，上市公司經(jīng)營(yíng)不確定性加大。投資者迫切需要更多的風(fēng)險管理和風(fēng)險轉移工具。他強調，對于中國當前的股票市場(chǎng)，通過(guò)股票期權吸引長(cháng)期資金入市，引導價(jià)值投資理念，具有特別的現實(shí)意義。股票期權的推出將極大豐富包括保本產(chǎn)品在內的低風(fēng)險產(chǎn)品，滿(mǎn)足長(cháng)期資金風(fēng)險管理和增強收益的需要；可提高現貨市場(chǎng)流動(dòng)性、提升市場(chǎng)深度，降低機構投資者大規模資金進(jìn)出帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊成本；期權的保險功能和多樣化的交易策略方便投資者構建更為理性的資產(chǎn)組合，可減少單一的趨勢投機交易。

對于市場(chǎng)擔憂(yōu)期權作為一個(gè)做空工具，可能產(chǎn)生分流資金并對大盤(pán)產(chǎn)生砸盤(pán)效應，廈門(mén)大學(xué)金融系教授鄭振龍表示，從認購、認沽期權的買(mǎi)方和賣(mài)方操作行為看，股票期權的做多功能比較顯著(zhù)，這也是境外市場(chǎng)推出股票期權后，相應標的證券普遍上漲的重要原因。股票期權的推出沒(méi)有從本質(zhì)上改變市場(chǎng)的供求關(guān)系，相反通過(guò)降低波動(dòng)，增加現貨市場(chǎng)流動(dòng)性，為投資者提供理性預期，起到利好股市的作用。股票期權的實(shí)物交割制度也會(huì )使得投資者對現貨的需求加大，這無(wú)疑有利于市場(chǎng)將資金投向期權標的股票。

《經(jīng)濟參考報》記者注意到，在本次上證50ETF期權的推出上，上交所態(tài)度格外謹慎，對風(fēng)險控制尤為注意，但業(yè)內人士指出應謹防重蹈當年權證遭遇爆炒的覆轍。1月20日，上交所召集各券商召開(kāi)專(zhuān)項風(fēng)險管理會(huì )議，就股票期權的風(fēng)險管理注意事項以及對開(kāi)展業(yè)務(wù)的合規要求方面進(jìn)行培訓。

萬(wàn)博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長(cháng)滕泰表示，股票期權一方面有利于為投資者提供風(fēng)險管理工具，提高現貨市場(chǎng)定價(jià)效率以及證券交易所和證券期貨經(jīng)營(yíng)機構的競爭力；但另一方面也會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險，包括運行風(fēng)險、炒作與操縱風(fēng)險、結算風(fēng)險、高頻交易風(fēng)險導致的市場(chǎng)波動(dòng)等。因此，股票期權的風(fēng)險防控與處置機制十分考驗方案設計者的能力。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所教授胡俞越則表示，在期權試點(diǎn)初期，上交所對期權義務(wù)方收取了相對較高的保證金，因此，義務(wù)方的成本相對較高，可能會(huì )導致供給不足。與此同時(shí)，采取了嚴格的限倉、限購等制度以限制需求，能夠有助于平衡買(mǎi)賣(mài)雙方的力量，避免爆炒風(fēng)險?？傮w上看，通過(guò)嚴格的投資者適當性管理制度、充分的投資者教育工作和嚴密的風(fēng)控體系，ETF期權市場(chǎng)不會(huì )引發(fā)爆炒風(fēng)險。

本文關(guān)鍵詞： 股票期權, 開(kāi)戶(hù), 正式啟動(dòng), 藍籌, 春天, 空頭盛宴

本文鏈接：http://jumpstarthappiness.com/news/2043.html