貿易順差處歷史高位 未必帶來(lái)大量外匯占款投放

海關(guān)總署2015年2月8日數據顯示，2015年1月中國出口同比下降3.2%、進(jìn)口同比下降19.7%，當月貿易順差3669億元（600.32億美元）。光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高認為，在一般貿易順差的推動(dòng)之下，1月貿易順差達歷史峰值?？紤]到近期人民幣貶值所反映出的資本流出壓力，較高的貿易順差并不一定會(huì )帶來(lái)較多的外匯占款發(fā)放。央行有可能將繼續在銀行間市場(chǎng)投放基礎貨幣。

    徐高在研究報告中指出，由于去年春節位于1月底，而今年春節位于2月中下旬。春節前加快出口集中于去年1月份，而對今年1月貢獻則相對有限，導致出口同比增速出現下跌。春節前消費需求集中也會(huì )推動(dòng)進(jìn)口的提升，春節錯位一定程度上導致今年1月出口出現接近20%的同比跌幅。隨著(zhù)近年春節的來(lái)臨，2月進(jìn)出口相對于去年同期可能會(huì )有所回升。外貿情況具體走勢需要等春節因素退出后才能明朗。

    對美國出口增速小幅下滑，與美國同期制造業(yè)PMI的走弱吻合。這說(shuō)明，盡管市場(chǎng)對于美國復蘇的預期相當強烈，但美國經(jīng)濟復蘇反映到我國出口上的拉動(dòng)力并不強。與之同時(shí)，我國對歐盟和日本的出口增速也處在較低位置。由于人民幣貶值預期增強，對港出口出現明顯收縮，1月同比下跌11.0%。然而中國對東盟出口在1月份獲得15.5%的同比增長(cháng)，較12月提高4個(gè)百分點(diǎn)，一定程度上反映我國企業(yè)“走出去”對國內出口的拉動(dòng)效應。

    在一般貿易順差的推動(dòng)之下，1月我國總貿易順差達到600億美元的歷史峰值。不過(guò)，考慮到近期人民幣貶值所反映出的資本流出壓力，較高的貿易順差并不一定會(huì )帶來(lái)較多的外匯占款發(fā)放。央行有將繼續在銀行間市場(chǎng)投放基礎貨幣。

    徐高認為，無(wú)論是對發(fā)達經(jīng)濟體出口增速的走低，還是一般貿易順差的持續，都表明國內經(jīng)濟增長(cháng)較為疲弱。因此，貨幣政策將維持寬松基調。不過(guò)，寬松貨幣更可能以刺激信貸為方式來(lái)進(jìn)行。而銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性仍將處在“更緊平衡”狀態(tài)，短期資金價(jià)格系統性高于2014年下半年水平。

本文關(guān)鍵詞： 貿易順差, 歷史高位, 外匯占款投放

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