國家外匯局：中國貿易融資套利情況并不普遍

國家外匯管理局2015年2月15日發(fā)布《2014年中國跨境資金流動(dòng)監測報告》。報告指出，市場(chǎng)有觀(guān)點(diǎn)認為，2013年初的虛構貿易融資套利可能卷土重來(lái)。但從數據表現來(lái)看，我國貿易融資套利的情況并不普遍。

    海關(guān)數據顯示，2014年下半年以來(lái)我國外貿進(jìn)出口增速有所加快，尤其是9、10月份進(jìn)出口同比分別增長(cháng)11.3%和8.4%，處于2013年5月以來(lái)的高位，其中貴金屬進(jìn)出口大幅跳升。

    外匯局報告指出，總量數據顯示市場(chǎng)正處于負債去美元化進(jìn)程中。2014年下半年以來(lái)企業(yè)先后減少境內外匯貸款和進(jìn)口跨境融資。其中，2014年上半年境內外匯貸款余額增加603億美元，下半年為下降399億美元；進(jìn)口跨境融資余額由上半年的增加428億美元，轉為下半年的減少877億美元。而且，企業(yè)當前出口少收、進(jìn)口多付的市場(chǎng)行為，也不支持融資套利卷土重來(lái)的猜測。2014年下半年出口收入率（即可比口徑的貨物貿易跨境收入/海關(guān)出口）為86%，遠低于上半年的100%，且處于歷史較低水平；而下半年進(jìn)口支付率（即貨物貿易跨境支付/海關(guān)進(jìn)口）為104%，一直處于歷史高位。

    細項數據顯示當前貿易融資套利明顯下降。2013年初，貿易融資套利行為較為活躍，一季度貨物貿易項下跨境資金月均凈流入相當于同期進(jìn)出口順差的1.6倍；而2014年下半年，貨物貿易項下跨境資金月均凈流入僅相當于同期進(jìn)出口順差的18%。再以銅等大宗商品為例，跨境收付及海關(guān)進(jìn)出口數據顯示，2013年一季度銅的貿易融資凈額（即凈付匯小于凈進(jìn)口的金額）約為50億美元，貿易融資率為89%；但2014年下半年以來(lái)，銅的貿易融資率明顯下降，三季度降至2%，四季度甚至轉為負值。

    貿易融資套利活動(dòng)減少是市場(chǎng)理性的、有序的調整。隨著(zhù)人民幣匯率雙向波動(dòng)明顯增強、美元匯率走強、大宗商品價(jià)格下跌，以及境內外利差收窄，以前穩賺不賠的套取本外幣和境內外利差的交易均承受了較大風(fēng)險。2014年6月份某地貿易融資事件，更是一次生動(dòng)的風(fēng)險教育。此后，監管部門(mén)收緊了相關(guān)政策，部分銀行壓縮甚至暫停了相關(guān)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，境外銀行由于擔心融資產(chǎn)品違約問(wèn)題也減少了相關(guān)業(yè)務(wù)，市場(chǎng)主體已開(kāi)始從中汲取經(jīng)驗或教訓。

    貿易融資套利如果背離主業(yè)、放大杠桿，是脫實(shí)向虛，擾亂市場(chǎng)秩序，干擾宏觀(guān)決策，加劇跨境資金大進(jìn)大出的風(fēng)險。因此，銀行應嚴格按照“了解客戶(hù)、了解業(yè)務(wù)和盡職審查”的要求，更加重視風(fēng)險管理和控制，加強對客戶(hù)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)真實(shí)性的審查；企業(yè)應集中精力做好主業(yè)，同時(shí)樹(shù)立正確的財務(wù)風(fēng)險意識，適度舉債并對匯率敞口進(jìn)行套保；監管機構將根據國家關(guān)于支持外貿穩定增長(cháng)的總體部署，加強對跨境貿易和外匯融資行為的監管，完善逆周期的宏觀(guān)審慎性政策措施，同時(shí)與其他部門(mén)加強配合，繼續嚴厲打擊虛構貿易背景、使用虛假單證進(jìn)行套利交易的違規行為，維護正常的外匯市場(chǎng)和外貿經(jīng)營(yíng)秩序。

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