BDI連創(chuàng )歷史新低 通貨緊縮陰影逐漸籠罩全球

2015年2月13日，波羅的海干散貨指數（BDI）下跌10點(diǎn)或1.85%，錄得530點(diǎn)。五天之內，這一宏觀(guān)經(jīng)濟“風(fēng)向標”已是第四次刷新歷史最低值。BDI此輪暴跌始于2014年11月4日。在連續上漲至1484點(diǎn)的階段高位之后，BDI急轉直下，快速突破多個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位。據中國證券報記者統計，在68個(gè)交易日內，BDI累計跌幅已高達63.6%。

    作為創(chuàng )立30年的傳統指標，BDI衡量的是鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石和鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料的運輸情況。分析人士指出，全球性需求不足，特別是“中國因素”支撐乏力，導致大宗商品普跌，這是BDI連續走弱的主因。

    “中國作為制造業(yè)大國，每年需要從國外進(jìn)口大量的原材料，因此中國經(jīng)濟增速放緩，需求走低，必然推動(dòng)BDI指數持續下行。”興證期貨研究員林惠在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，此外國際油價(jià)大幅下跌也助推了BDI走弱。

    在BDI暴跌背后，通貨緊縮陰影逐漸籠罩全球。

    “從全球資產(chǎn)的流動(dòng)來(lái)看，BDI暴跌無(wú)疑從貿易角度反映了全球的通縮程度。目前我國乃至全球面對的通縮威脅，反映了全球經(jīng)濟體之間貿易結構以及內部分配結構的再平衡。”混沌天成期貨研究院院長(cháng)葉燕武指出，新興經(jīng)濟體通過(guò)廉價(jià)勞動(dòng)力對自然資源進(jìn)行初級加工，出口至發(fā)達經(jīng)濟體以換取高端產(chǎn)品，這個(gè)過(guò)程實(shí)際上是部分經(jīng)濟體的勞動(dòng)力和資源品對其他經(jīng)濟體的補貼。然而，由于發(fā)達經(jīng)濟體的內部結構存在缺陷，引發(fā)循環(huán)崩潰，進(jìn)而影響到金融和實(shí)體經(jīng)濟。

    中國國家統計局的數據顯示，2015年1月工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）同比下降4.3%，為2009年10月以來(lái)新低，表明中國經(jīng)濟下行壓力較大。正如市場(chǎng)人士所言：“通縮就是一個(gè)陷阱，進(jìn)去非常容易，但是想要出來(lái)的話(huà)，卻需要花費數十年的時(shí)間。”通縮可能使一個(gè)經(jīng)濟體付出高昂的代價(jià)。

    對于通貨緊縮的危害，中信證券認為，首先，通縮使消費和價(jià)格螺旋式下跌，導致衰退或蕭條；其次，通縮使企業(yè)的實(shí)際利率升高，財務(wù)成本上升，影響其生產(chǎn)與投資活動(dòng)；第三，實(shí)際債務(wù)負擔的上升和擔保價(jià)值的下降，將加大金融風(fēng)險，甚至導致金融系統崩潰；此外，通縮還可能削弱貨幣政策工具的有效性，特別是在當前美元強勢背景下，需要嚴防國際資本流動(dòng)的沖擊。

    上世紀90年代前后的日本就是一個(gè)鮮活例子。1989年以后，日本消費物價(jià)指數（CPI）的變化率呈逐年下降趨勢，其中1994年和1995年更是出現負增長(cháng)，1999年到2002年再度出現長(cháng)時(shí)間負增長(cháng)。這段時(shí)期，日本經(jīng)濟遭受?chē)乐卮驌?，日本企業(yè)不斷削減產(chǎn)品價(jià)格以刺激疲軟的需求，但這反過(guò)來(lái)打擊了企業(yè)的營(yíng)收，日本因此忍受了“失去的十年”。去年，經(jīng)濟學(xué)家保羅·克魯格曼等人更是對全球經(jīng)濟發(fā)出警告，發(fā)達經(jīng)濟體已經(jīng)出現了類(lèi)似日本通貨緊縮的征兆。

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