2014年第一季度中國經(jīng)濟季度答卷

2014年第一季度主要經(jīng)濟數據與國務(wù)院常務(wù)會(huì )議的研判同日公布，相較數據是高是低，真正的潛臺詞早已充斥市場(chǎng)：“回到刺激”?還是“微刺激”?這一直在引發(fā)討論。本期三篇文章，實(shí)際上是關(guān)注宏觀(guān)調控責任部門(mén)發(fā)出的另一種信號——“增強供給管理”。這套新的說(shuō)法，不像是簡(jiǎn)單源于某個(gè)經(jīng)濟學(xué)門(mén)派，而是在可持續區間中，繼續釋放改革紅利的新思維。我們也樂(lè )于見(jiàn)到，市場(chǎng)能因此理性調整預期。

    中國政府倚重的宏觀(guān)調控體系中，出現了新一套理論話(huà)語(yǔ)。國務(wù)院4月16日形成常務(wù)會(huì )議共識，要“著(zhù)力增加有效供給”。這次會(huì )議旨在分析第一季度經(jīng)濟形勢，并聽(tīng)取2014年經(jīng)濟體制改革重點(diǎn)，新的表述引人注意。

    在北京經(jīng)濟界，至少曾有兩批人士曾試圖將“有效供給”作為一種宏觀(guān)調控思路，提供給新一屆中央政府。其一是2012年11月，十八大開(kāi)幕第二天，萬(wàn)博經(jīng)濟研究院院長(cháng)滕泰發(fā)表了《新供給主義宣言》，希望取消壟斷和管制，加強人口、土地（流轉）、產(chǎn)權、科技創(chuàng )新體制等領(lǐng)域的改革。

    而后，四個(gè)體制內的司局級干部也關(guān)注起“新供給理論”——財政部財政科學(xué)研究所所長(cháng)賈康（微博）、國家發(fā)改委規劃司司長(cháng)徐林、中國人民銀行貨幣政策司副司長(cháng)姚余棟、國家開(kāi)發(fā)銀行研究院副院長(cháng)黃劍輝——牽頭發(fā)起成立華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院。他們曾在去年年中向相當層面呈遞一份“以新供給經(jīng)濟學(xué)理論促進(jìn)可持續發(fā)展建議稿”。

    一周以前，國家發(fā)改委披露的“十二五規劃”實(shí)施中期評估報告，第一次在官方表述中將“供給管理”提升到與“需求管理”并重的地位。其中已經(jīng)提到，“創(chuàng )新宏觀(guān)調控思路和政策組合，堅持需求管理和供給管理并重，以提高供給側效率為重點(diǎn)，著(zhù)力構建新的內在穩定增長(cháng)機制。”

    記者獲悉，負責“十二五規劃”中期報告一部分工作的徐林，正是上述新供給經(jīng)濟學(xué)研究院發(fā)起人之一。在這個(gè)智庫平臺上，已組織北京一批認同此理念的學(xué)者官員參與，不乏來(lái)自中央財經(jīng)領(lǐng)導小組、中央政策研究室、國務(wù)院研究室的官員。

    一位參與其中的核心人士向21世紀經(jīng)濟報道分析，曾有媒體報道新一屆政府政策主張帶有供給側的色彩，決策層對此說(shuō)法并無(wú)異議。但是，“政府不會(huì )給自己貼標簽。各派主張都會(huì )吸納”。

    “供給”成為高頻詞

    宏觀(guān)調控思路的轉型從一系列官方表述中可見(jiàn)端倪，“增加有效供給”可能會(huì )成為政策高頻詞。過(guò)去十余年，國務(wù)院高層曾在住房、豬肉等具體問(wèn)題上，公開(kāi)提出過(guò)增加有效供給，但并未如發(fā)改委報告一樣，將其作為宏觀(guān)調控的重點(diǎn)。

    傳統的“需求管理”，主要指通過(guò)刺激消費、出口，加大投資，提振經(jīng)濟。這一度是中國政府宏觀(guān)調控的基本政策框架。而所謂“供給管理”，則是通過(guò)解除對人口、制度、土地、資源、金融、創(chuàng )新等抑制，增加有效供給，提振經(jīng)濟活力。

    十二五規劃中期報告警示，在地方政府性債務(wù)負擔加重、整體債務(wù)率偏高，貨幣供應量持續較快增長(cháng)和全社會(huì )融資規模偏大的環(huán)境下，“單純以需求管理為主的財政政策和貨幣政策，在促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)上的運作空間日趨縮小”，操作不當將帶來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩加劇、結構調整延緩、通脹壓力加大、債務(wù)風(fēng)險累積等問(wèn)題。

    因此，報告給出“堅持需求管理和供給管理并重，以提高供給側效率為重點(diǎn)，著(zhù)力構建新的內在穩定增長(cháng)機制”。的主張。這意味著(zhù)，“增加有效供給”的政策主張，至少在發(fā)改委這一層面獲得認同。

    國務(wù)院總理李克強4月10日在博鰲亦提出“三大動(dòng)力結構論”，認為中國經(jīng)濟增長(cháng)新的支點(diǎn)來(lái)自于“改革、調結構、改善民生”。亦有外界解讀，這意味著(zhù)政府的政策主張將顛覆傳統的“三駕馬車(chē)”——投資、消費、出口——的框架，更多從供給側角度入手。

    4月16日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議再度呼應，在會(huì )議達成的主要共識中，提出要“著(zhù)力增加有效供給，不斷滿(mǎn)足新增需求”。

    財稅政策何處著(zhù)力？

    短期來(lái)看，相較于過(guò)去的財政貨幣政策刺激，供給側的政策工具包括減少行政審批、減稅、降低融資成本等。

    長(cháng)期來(lái)看，供給側的政策工具所包含的人口政策、戶(hù)籍制度已采納，土地流轉、混合所有制等已在醞釀。“這是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程。”

    黃劍輝認為，過(guò)去“三駕馬車(chē)”式的增長(cháng)是透支型的。“不斷增加出口退稅，稅退了，補貼了國外消費者。家電下鄉，汽車(chē)下鄉，這等于通過(guò)財政補貼，透支購買(mǎi)需求。收入沒(méi)有增加?，F在又賣(mài)不出了。”

    他認為，相比而言，美國在提高債務(wù)上限、推出QE的同時(shí)，也在供給端發(fā)力，比如開(kāi)采頁(yè)巖氣、發(fā)明3D打印等。“少打興奮劑，多發(fā)展現代農業(yè)、服務(wù)業(yè)、制造業(yè)。”黃劍輝說(shuō)。

    事實(shí)上，在推進(jìn)供給側政策的同時(shí)，需求側的財政刺激也在同期推進(jìn)。4月初召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議明確了三項經(jīng)濟推進(jìn)措施，包括發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融對棚戶(hù)區改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設的政策措施，研究擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍。

    不少市場(chǎng)人士認為，這是在進(jìn)行微刺激。但供給學(xué)派學(xué)者達成的共識是——財政刺激作用有限。但不排斥經(jīng)濟下滑時(shí)出臺需求端措施，避免危機積重難返。真正激發(fā)經(jīng)濟活力，需要長(cháng)期從供給側著(zhù)手。但不排斥經(jīng)濟下滑時(shí)出臺需求端措施，避免危機積重難返。

    “不能對立，要相互結合。”滕泰說(shuō)，“這次微刺激規模比上一輪刺激小，并且并不違背結構調整。而且項目也在年度預算之內，只是時(shí)間提前。”

    更“中性”的貨幣政策？

    近來(lái)，降低存款準備金的市場(chǎng)呼聲也在高漲。一位央行研究機構的人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，央行的貨幣政策整體在“回歸中性”，某種程度上，也和“供給管理”的宏觀(guān)調控思路有關(guān)。“我們稱(chēng)為穩健的貨幣政策，但實(shí)際偏緊。”

    貨幣政策是傳統需求管理非常重要的工具。八十年代以來(lái)，需求端的財政政策基本上被福利國家綁架，政策空間有限，因此基本以貨幣政策為主。美國、歐洲、日本，都先后推出量化寬松政策，試圖以一劑猛藥刺激經(jīng)濟，但效果不及預期，學(xué)界對貨幣政策對刺激中長(cháng)期需求無(wú)效的事實(shí)基本達成共識。

    貨幣擴張，對資產(chǎn)所有者和負債所有者產(chǎn)生的財富效應不同，導致經(jīng)濟結構和行為發(fā)生變化。上述人士告訴記者，中性的貨幣政策“更有利于實(shí)體經(jīng)濟通過(guò)真實(shí)的內生增長(cháng)來(lái)促進(jìn)增長(cháng)”。

    央行行長(cháng)周小川在博鰲論壇上也說(shuō)，央行貨幣政策調控目標中，控制通貨膨脹率最為重要。上述人士告訴告訴記者，這意味著(zhù)，盡管GDP增速創(chuàng )新低，但貨幣政策仍可能不會(huì )轉向。理由是，跟2008年時(shí)不同，現在“就業(yè)問(wèn)題不大”。

    可供佐證的是，16日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議僅提出“對符合要求的縣域農村商業(yè)銀行和合作銀行適當降低存款準備金率”，這種結構性的調整，與整體刺激有所不同，希望加強金融對“三農”發(fā)展的支持。

    但是，市場(chǎng)資金仍有可能向政府希望壓減產(chǎn)能的產(chǎn)業(yè)流動(dòng)，對新增貸款投向的監管，將考驗央地各相關(guān)部門(mén)。

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