A股"過(guò)山車(chē)"走勢難阻股民熱情 專(zhuān)家解析三大利好

“今年的A股是否還能牛下去？”“2月就要推出的ETF期權對大盤(pán)是好還是壞？”連日來(lái)，A股市場(chǎng)表演“過(guò)山車(chē)”，卻依然沒(méi)有澆熄市民對A股市場(chǎng)的投資熱情。昨日，廣州日報理財大講堂聯(lián)合易方達基金公司舉辦的“A股投資策略會(huì )”在廣州建國酒店火爆開(kāi)場(chǎng)，易方達明星基金經(jīng)理林飛與投資者分享投資心得?，F場(chǎng)還進(jìn)行抽獎活動(dòng)，包括全球首款雙系統安全手機酷派“鉑頓”手機以及酷派“大神”手機在內的豐厚獎品令現場(chǎng)觀(guān)眾紛紛表示收獲頗。

利好1：進(jìn)入降息周期

近日，A股市場(chǎng)結束此前的單邊上漲，大幅震蕩，此前齊齊看多A股的機構投資者出現分化，如安信證券高善文在最近給出的經(jīng)濟觀(guān)察報告中，對近期股市風(fēng)險敲響了警鐘。林飛表示，對于今年甚至未來(lái)兩三年的證券市場(chǎng)還是比較樂(lè )觀(guān)。“考慮到對未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟和增量資金的看法，A股市場(chǎng)的中長(cháng)期投資價(jià)值依然非常明顯。”林飛稱(chēng)。

林飛表示，A股市場(chǎng)未來(lái)幾年面臨的資金增量或者流動(dòng)性的環(huán)境比較好。“最重要的是，我們仍在一個(gè)降息的宏觀(guān)周期里。”林飛判斷，中國實(shí)際利率水平一直維持在近幾年以來(lái)的高位，未來(lái)1到2年利率進(jìn)一步下行，存款準備金進(jìn)一步下降還有較大的空間。“2006年、2009年的牛市，都有一個(gè)非常明顯的大背景，就是降息。”

雖然近期流入A股的資金量開(kāi)始下降，但林飛指出，中國家庭資產(chǎn)配置中，保險、股票和債券還有較大的上行空間。“根據日本的經(jīng)驗，隨著(zhù)前期經(jīng)濟高速增長(cháng)，人均可支配收入逐步增加，盡管后期GDP增速逐漸從高位下降，但股票市場(chǎng)的投資和配置需求仍有明顯增加。”林飛表示。

利好2：國際資金流入

林飛告訴現場(chǎng)市民，與現在國內60多萬(wàn)億的GDP總量相比，A股市場(chǎng)體量尚小，未來(lái)體量的擴張還是有很大的空間。“現在30多萬(wàn)億的水平，以后增加到50、60多萬(wàn)億的體量都是屬于正常的。”林飛稱(chēng)。

此外，林飛指出，國際資金將持續流入國內，將促使A股市場(chǎng)的估值結構向成熟市場(chǎng)靠攏。

“雖然滬港通開(kāi)通以后，流進(jìn)來(lái)的資金體量短期看起來(lái)不是很明顯，但我建議大家保持長(cháng)期的關(guān)注。”林飛表示，接觸到的一些海外的合作機構未來(lái)一兩年都有可能慢慢通過(guò)這個(gè)通道進(jìn)來(lái)，只不過(guò)國內現在開(kāi)放得太快，他們還沒(méi)做好準備。

林飛稱(chēng)，滬港通的開(kāi)通具有良好的示范效應，未來(lái)有望通過(guò)放開(kāi)外資對A股的投資限制、加入MSCI指數等會(huì )加快資本市場(chǎng)開(kāi)放的步伐，增加全球資金對A股的風(fēng)險偏好。“這些變化影響非常大。”

利好3：藍籌估值仍低

目前，市場(chǎng)對今年的宏觀(guān)經(jīng)濟看法偏悲觀(guān)，“上市公司研究員對整個(gè)企業(yè)盈利增長(cháng)的預期還是相對比較悲觀(guān)，都覺(jué)得增速會(huì )下滑，甚至比2014年還差。”不過(guò)，林飛表示，其看法會(huì )稍偏樂(lè )觀(guān)，他認為，有可能企業(yè)盈利增速的情況會(huì )比大家估計的好一些。

“對2015年整個(gè)經(jīng)濟的基本面其實(shí)不用看得太悲觀(guān)，它可能會(huì )對股市慢慢產(chǎn)生一些正面的影響，而且這種影響的幅度可能會(huì )比大家預期的好一些。”林飛強調。

A股流動(dòng)性相對樂(lè )觀(guān)，企業(yè)盈利回升或強于預期。新年A股基本面、資金面均趨樂(lè )觀(guān)，A股風(fēng)依然會(huì )吹，但風(fēng)口在哪里？

從估值和與海外市場(chǎng)估值接軌的角度看，林飛表示，后市較為看好大盤(pán)藍籌股。林飛稱(chēng)，美國市場(chǎng)藍籌指數的價(jià)格估值大概在18倍左右，目前國內雖然從9倍漲到12倍，相比還是處于偏低的位置。

具體到行業(yè)，林飛認為，在牛市中，券商、保險股的業(yè)務(wù)將充分受益于牛市，業(yè)績(jì)彈性極大。“如果未來(lái)證券市場(chǎng)整體中長(cháng)期向上，非銀行金融板塊的漲幅比市場(chǎng)高很多。”林飛告訴聽(tīng)眾，2006年、2009年的牛市中，券商和保險這兩個(gè)板塊的漲幅都明顯超過(guò)市場(chǎng)，行情覆蓋整個(gè)牛市。

機會(huì )：券商！券商！

牛市中，林飛尤其看好券商。“券商是典型的‘牛市品種’，只要看牛市，指數上漲，券商的基本面都會(huì )完全配合市場(chǎng)的變化。”

盡管去年四季度券商股漲了這么多，一下子翻了一倍，但林飛認為，券商板塊在A(yíng)股未來(lái)兩、三年的市場(chǎng)背景下，還是會(huì )有比較好的投資機會(huì )。

林飛表示，券商股今年的盈利增速還會(huì )繼續保持50%以上。這個(gè)板塊在牛市的大背景下，除了跟隨市場(chǎng)上漲以外，業(yè)績(jì)也會(huì )有實(shí)質(zhì)的提升。

“雖然四季度整個(gè)交易量上來(lái)了，但過(guò)去一年A股平均交易量也就是3000多億。預計2015年維持在5000億的話(huà)，可以看到，這一塊對券商股的盈利會(huì )有明顯的基數效應。”林飛分析稱(chēng)，此外，融資融券業(yè)務(wù)的增長(cháng)、ETF權證試點(diǎn)都將會(huì )對券商股產(chǎn)生利好。

“融資融券業(yè)務(wù)達到1萬(wàn)億的水平，我們覺(jué)得短期增長(cháng)已經(jīng)很快了，但是跟融資融券發(fā)展比較成熟的市場(chǎng)相比，還是處于比較低的位置。”林飛指出。

現場(chǎng)互動(dòng)

小散就別玩高拋低吸了

問(wèn)：3478點(diǎn)好像挺難過(guò)？

答：牛市從來(lái)不是一波完成

“3478點(diǎn)好像挺難過(guò)的，A股將會(huì )怎么走？”在現場(chǎng)互動(dòng)交流環(huán)節，聽(tīng)眾依然最為關(guān)注A股市場(chǎng)的走勢，尤其對3478點(diǎn)的前期牛市A股高點(diǎn)充滿(mǎn)畏懼。

對此，林飛表示，從以往的市場(chǎng)來(lái)看，這個(gè)牛市從來(lái)都不是一波完成的，會(huì )分兩三個(gè)階段。

林飛稱(chēng)，對未來(lái)兩三年的證券市場(chǎng)還是比較樂(lè )觀(guān)的。“考慮到我們對未來(lái)整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟的看法，考慮到我們對未來(lái)市場(chǎng)增量資金的看法，我們覺(jué)得A股市場(chǎng)中長(cháng)期投資價(jià)值還是非常明顯。”林飛建議市民，如果現在個(gè)人資產(chǎn)主要配置在一些比較保守類(lèi)的產(chǎn)品上，不妨增加一些對股票市場(chǎng)、對基金的配置比例，“在這樣大的環(huán)境下，可以實(shí)現收益的概率比虧錢(qián)的概率高一點(diǎn)。”

問(wèn)：股票期權有啥影響？

答：短期或利好對應股票

本周五，在A(yíng)股暴漲暴跌的劇烈震蕩中，證監會(huì )將首推股票期權，上證50ETF期權將于2月9日上市?，F場(chǎng)聽(tīng)眾對即將推出的股票期權非常關(guān)注。

林飛表示，根據海外市場(chǎng)的經(jīng)驗，期權推出后，短期對期權所對應的股票會(huì )帶來(lái)正面影響。“也要看到時(shí)候期權整個(gè)交易的活躍程度，交易越活躍，可能對這類(lèi)股票的影響越大。”林飛稱(chēng)。

此外，林飛表示，股票期權的推出可能會(huì )對一些原來(lái)杠桿比較高的高估值、泡沫成分比較大的小盤(pán)股會(huì )有影響。據林飛分析，從分流資金的角度，原來(lái)交易性資金沒(méi)有高杠桿的工具就去炒小盤(pán)股，但有了替代品，對這些股票從另外一個(gè)方面產(chǎn)生壓力。“可能還會(huì )帶來(lái)一些其他方面的影響，要等進(jìn)一步觀(guān)察。”林飛強調。

問(wèn)：抓著(zhù)？還是做波段？

答：高拋低吸不適合普通人

2014年牛市落幕，指數基金成為市場(chǎng)上最牛的產(chǎn)品，而易方達非銀ETF以年內超137%的凈值增長(cháng)率領(lǐng)漲所有基金。新年，在看好A股牛市的基礎上，指數基金仍是專(zhuān)家最為推薦的投資品種，不過(guò)，對于現場(chǎng)聽(tīng)眾想要博取超額收益，波段操作指數基金的做法，在場(chǎng)專(zhuān)家并不贊同。

“要在這樣細分的指數領(lǐng)域里作出明顯超過(guò)指數本身的收益，我個(gè)人覺(jué)得難度比較大。”林飛表示，指數基金本身被動(dòng)投資的特點(diǎn)，就是一攬子持有這些股票不做任何的短期判斷，主要注重分享指數未來(lái)偏中長(cháng)期的投資收益。

“高拋低吸這種方式我們不建議，需要比較高的技巧。對于普通投資者來(lái)講，還是中長(cháng)期來(lái)看待這個(gè)品種可能更適合多數人的特點(diǎn)。”林飛稱(chēng)。

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