股市為何不買(mǎi)“降準”的賬 市場(chǎng)顯現內在調整要求

央行“降準”并沒(méi)有帶來(lái)股市“狂歡”。2015年2月5日，受到“降準”消息刺激，股市僅迎來(lái)了一個(gè)大幅高開(kāi)，隨即連著(zhù)兩日快速下探，讓市場(chǎng)利空情緒又彌漫起來(lái)。專(zhuān)家表示，“降準”帶來(lái)的影響仍需要一定的時(shí)間才能顯現，盡管近期股市中利空因素不少，但是改革帶來(lái)的牛市根基并未發(fā)生變化，春節前的震蕩調整也給年后的大盤(pán)留下了一定的想象空間。

1　“降準”公布 股市卻收陰

央行的“降準”之舉并沒(méi)有如想象般成為行情的催化劑。

在央行“降準”的利好消息刺激下，2月5日滬深兩市大盤(pán)均是一個(gè)大幅高開(kāi)的格局，不過(guò)隨后快速回落，到6日再度向下調整，跳空低開(kāi)后下探跌破了5日均線(xiàn)。截至收盤(pán)，滬綜指下破3100點(diǎn)整數位，報收于3076.64點(diǎn)，跌幅為1.91%；深成指報10791.10點(diǎn)，跌幅為2.48%；

市場(chǎng)各主要板塊成交額均有所回調，其中創(chuàng )業(yè)板和中小板縮量幅度更大。

股市的表現引起各方關(guān)注。市場(chǎng)目前普遍的態(tài)度是將此次下探歸結于24只新股密集申購、期權交易下周一起航等因素的影響，“發(fā)行潮”帶來(lái)的資金面“抽血”給股市加劇了震蕩可能。申萬(wàn)宏源證券指出，考慮到隨著(zhù)近期市場(chǎng)的震蕩調整，投資者情緒趨于謹慎且對于經(jīng)濟基本面的擔憂(yōu)抬頭，同時(shí)2月份存在批量新股、期權上市和春節長(cháng)假等擾動(dòng)因素，因此短期股指料將順勢調整，震蕩加劇。預計2月份上證指數核心波動(dòng)區間為3050點(diǎn)至3350點(diǎn)。

2　市場(chǎng)顯現內在調整要求

對于市場(chǎng)此次究竟為何不買(mǎi)央行的“賬”，專(zhuān)家分析，一方面本次“降準”早已在市場(chǎng)的預期之內，并且為市場(chǎng)帶來(lái)的增量利好是非常有限的，反而為進(jìn)一步的調控操作增加了新的不確定性，并確認了資金外流的趨勢性方向；另一方面，“降準”所反映的市場(chǎng)邏輯恰恰沒(méi)有改變，利率下降帶來(lái)的是大類(lèi)資產(chǎn)配置仍將向股市轉移，慢牛行情依然是未來(lái)的主旋律。

北京科技大學(xué)管理學(xué)院經(jīng)濟貿易系主任何維達在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“降準”對股市的效果顯現需要一個(gè)時(shí)間段的過(guò)程，利好體現在后續中。“首先，從大的方面來(lái)說(shuō)，這一輪牛市不可能一直是直線(xiàn)高歌猛進(jìn)，因此震蕩調整本身是正常的。其次，針對此次‘降準’釋放流動(dòng)性的問(wèn)題，市場(chǎng)‘反其道而行之’的表現是因為市場(chǎng)內部存在一定的結構性調整需求。”何維達說(shuō)。

何維達認為，最近利空因素對此次“降準”的抵消作用仍是不能忽視的。尤其是融資融券方面近期點(diǎn)名批評了幾家券商，可能導致券商股存在出貨行為，這些處罰肯定會(huì )帶來(lái)一定的市場(chǎng)“打擊”。另外，到了年終階段的上市公司分紅時(shí)間，各家公司的業(yè)績(jì)逐漸披露，此時(shí)投資者“抄底吸貨”或者“打壓調整”也可能是在為年后的做多進(jìn)行鋪墊。

安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文則表示，本次“降準”大體上在市場(chǎng)預期之內，可能改變市場(chǎng)調整的路徑，但不會(huì )改變市場(chǎng)仍然處于調整狀態(tài)的大格局。

3　節前震蕩市概率大

在不少機構看來(lái)，這一次“降準”至少對于年前的A股行情作用是有限的。在需求疲軟、實(shí)體經(jīng)濟尚待恢復升溫、金融市場(chǎng)大中小企業(yè)資金成本仍分割的背景下，A股春季行情能否開(kāi)展還需等待后續政策的跟進(jìn)。

何維達表示，“降準”在彌補資金缺口的同時(shí)，也會(huì )帶來(lái)一個(gè)結構性調整的機遇時(shí)期，市場(chǎng)分化的可能也會(huì )加劇，春節之前可能還會(huì )以震蕩調整為主。牛市的行情不可能半年就到頭，因此年后肯定還有行情機會(huì )，但市場(chǎng)表現必然是曲折性的，不會(huì )直線(xiàn)上升。

雖然此次“降準”的利好效應被短期的利空因素對沖，不過(guò)機構普遍觀(guān)點(diǎn)認為，資金面寬松的走勢基本不會(huì )有所變化。國泰君安證券分析認為，“降準”可能顯示接下來(lái)的信貸和財政政策進(jìn)一步積極化，推升市場(chǎng)風(fēng)險偏好。市場(chǎng)趨勢性的機會(huì )需要等待基本面真正企穩或是更明確的連續放松政策的到來(lái)，這個(gè)時(shí)點(diǎn)最快在二季度中后期，或者在三季度初。當前投資者可以利用“降準”的機會(huì )調控倉位和結構，更多關(guān)注與改革相關(guān)的主題和投資機會(huì )，適當進(jìn)行結構調整，迎接加速分化的行情。

本文關(guān)鍵詞： 股市, 降準, 不買(mǎi)賬, 市場(chǎng)顯現, 內在調整

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