您當前的位置：2015年1月外貿數據低迷 人民幣匯率面臨兩難
最新出爐的2015年1月外貿數據再次把人民幣匯率推到聚光燈之下，那么，疲弱的數據會(huì )否加大人民幣的貶值壓力？昨日（2015年2月9日），多家機構人士紛紛發(fā)聲，但觀(guān)點(diǎn)并不一致，而這種情況也恰恰反映出在當前宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境下，匯率政策處于兩難境地。
招行總行金融市場(chǎng)部高級分析師劉東亮表示，人民幣實(shí)際有效匯率大幅升值，對出口的負面影響已充分體現，“衰退性順差”使得人民幣匯率面臨兩難抉擇。不過(guò)，預計央行仍會(huì )以維穩為主。
實(shí)際有效匯率升值影響出口
在美聯(lián)儲逐步退出QE的背景下，2014年5月以來(lái)，美元指數已上漲接近20%。除此之外，市場(chǎng)普遍預期，2015年美聯(lián)儲將進(jìn)入加息周期，與此同時(shí)，歐盟、日本已加入貨幣寬松的陣營(yíng)。多數觀(guān)點(diǎn)認為，美元已進(jìn)入升值周期，在中國經(jīng)濟增速減緩的情況下，人民幣面臨貶值壓力。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2014年11月以來(lái)，人民幣對美元即期（詢(xún)價(jià)）貶值超2%。尤其是2015年1月26日以來(lái)，即期匯率屢次逼近跌停。
值得注意的是，海關(guān)總署最新數據顯示，2015年1月，我國進(jìn)出口總值2.09萬(wàn)億元，比去年同期下降10.8%。其中，出口1.23萬(wàn)億元，下降3.2%；進(jìn)口0.86萬(wàn)億元，下降19.7%；貿易順差3669億元，擴大87.5%?？紤]到春節因素影響，經(jīng)過(guò)季節調整后，1月份進(jìn)出口、出口和進(jìn)口的降幅分別為7.1%、1.3%和14.4%。
“通常來(lái)說(shuō)，春節前外貿企業(yè)會(huì )趕工搶進(jìn)度，因此節前月份出口數據通常偏高，春節當月則偏低，但今年一反常態(tài)，節前月份數據就表現不佳，表明外貿企業(yè)無(wú)單可趕，提前收工。”劉東亮表示，人民幣實(shí)際有效匯率大幅升值，對出口的負面影響應該已經(jīng)充分體現出來(lái)了。
劉東亮表示，即使考慮到大宗商品跌價(jià)的因素，同比19.7%的進(jìn)口下滑也是不正常的；大宗商品進(jìn)口總值，約占每月進(jìn)口總值的25%左右，假設1月進(jìn)口以12月價(jià)格簽訂合約，CRB指數在去年12月下跌約10%，對總體進(jìn)口影響的百分比在3%左右，不足以解釋中國1月進(jìn)口總值二成的下滑，只能說(shuō)明內需極度疲弱，并預示未來(lái)出口將繼續低迷。
Wind數據顯示，從2014年5月1日至2015年2月9日，人民幣實(shí)際指數（CNYR）累計上漲超過(guò)12%。同一時(shí)期內，人民幣對美元即期（詢(xún)價(jià)）先升后貶，累計升值不足0.5%。
專(zhuān)家：今年人民幣不會(huì )大貶
“我們認為，這種 衰退式順差 上升，對人民幣匯率不會(huì )產(chǎn)生升值壓力。中國1月份出口增長(cháng)大幅低于預期，從側面印證最近人民幣在一定程度上貶值的必要性。”摩根士丹利華鑫證券宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管章俊表示，人民幣匯率和美元在一定程度上脫鉤勢在必行。在此背景下，貨幣當局2015年會(huì )容忍人民幣匯率適度貶值，來(lái)應對美元升值和其他主要貨幣（歐元、日元等）由于推行或加大量化寬松而貶值的壓力。
劉東亮也認為，“衰退性順差”使得人民幣匯率面臨兩難抉擇，同時(shí)，匯率該不該貶值和會(huì )不會(huì )貶值的問(wèn)題依然存在，預計央行仍會(huì )以維穩為主。因目前出口困境原因是多方面的，如果要對出口形成刺激，小幅貶值是無(wú)用的，必須大幅貶值才會(huì )有效，如貶值10%，但目前來(lái)看，這顯然不是可選項。
德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家張智威也認為，2015年，人民幣不大可能出現大幅貶值。人民幣有小幅貶值的風(fēng)險，但強勁的貿易順差使得人民幣貶值5%以上的可能性不大。
此外，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平也指出，人民幣面臨貶值壓力，預計2015年人民幣兌美元可能貶值3％～5%，但未來(lái)3～5年出現大幅貶值的可能性非常小。此外，人民幣短期貶值有助于中國出口，但長(cháng)期貶值不利于人民幣全球化和資本投資海外。
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