上海自貿區境外融資松綁 企業(yè)的資本項目可兌換

以實(shí)現企業(yè)的資本項目可兌換作為第一步，上海自貿區金融改革開(kāi)放正式進(jìn)入第三季。

    2015年2月12日，人民銀行上?？偛堪l(fā)布《中國（上海）自由貿易試驗區分賬核算業(yè)務(wù)境外融資與跨境資金流動(dòng)宏觀(guān)審慎管理實(shí)施細則》（下稱(chēng)《實(shí)施細則》）。央行上?？偛扛敝魅渭嫔虾７中行虚L(cháng)、國家外匯管理局上海市分局局長(cháng)張新昨日在該細則的發(fā)布會(huì )上表示，該細則全面打通了自貿區內的企業(yè)與金融機構和境外的資金通道，實(shí)現了企業(yè)的資本項目可兌換。

    中國銀行貿易金融部總經(jīng)理程軍對上證報記者表示，該細則的出臺將使得自貿區內企業(yè)與金融機構的業(yè)務(wù)具有可操作性，從而使得自貿區內的企業(yè)與銀行可以利用全球資金支持實(shí)體經(jīng)濟的建設。

    浦發(fā)銀行上海分行貿易與現金管理部總經(jīng)理朱承備則認為，這也意味著(zhù)未來(lái)自貿區內金融機構“可以為客戶(hù)提供更優(yōu)、更低成本的金融服務(wù)與產(chǎn)品，并且使得這些產(chǎn)品進(jìn)行更優(yōu)的組合”，從而使得自貿區金融機構業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)期。

    “今天正在推進(jìn)的改革，可以說(shuō)是自貿區金改的3.0版。”張新說(shuō)，其標志著(zhù)自貿區金融改革和上海國際金融中心建設聯(lián)動(dòng)推進(jìn)，圍繞國際金融中心建設中“難啃的硬骨頭”的改革政策全面落地實(shí)施，國際金融中心的功能要素要全面到位。

    上海市委常委、常務(wù)副市長(cháng)屠光紹當日在發(fā)布會(huì )上表示，有關(guān)方面正在抓緊制定上海自貿區金融改革創(chuàng )新與上海國際金融中心建設聯(lián)動(dòng)的方案。該方案按照程序經(jīng)過(guò)批準發(fā)布之后，必將對上海自貿區、上海國際金融中心建設產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用。

    企業(yè)資本項目可兌換放開(kāi)

    《實(shí)施細則》的核心是企業(yè)和金融機構可以自主開(kāi)展境外融資活動(dòng)，自主計算境外融資的規模，自主權衡境外融資的結構，擴大了經(jīng)濟主體從境外融資的規模與渠道。

    “《實(shí)施細則》頒布之后，企業(yè)的資本項目可兌換就實(shí)現了，下一步，個(gè)人的資本項目開(kāi)放也將推進(jìn)。”張新在昨天的發(fā)布上表示。

    據了解，《實(shí)施細則》明確了自貿區企業(yè)和金融機構在境外融入資金的規模、用途以及相應的風(fēng)險管理辦法。其核心是企業(yè)和金融機構可以自主開(kāi)展境外融資活動(dòng)，自主計算境外融資的規模，自主權衡境外融資的結構，擴大了經(jīng)濟主體從境外融資的規模與渠道。

    《實(shí)施細則》依托自由貿易賬戶(hù)管理系統，建立了以資本約束機制為基礎的本外幣一體化、統一的境外融資規則，高度便利了企業(yè)和金融機構正常的金融活動(dòng)。同時(shí)，通過(guò)風(fēng)險轉換因子等宏觀(guān)審慎管理手段，實(shí)現了簡(jiǎn)政放權和風(fēng)險管理的有機結合。

    值得注意的是，該細則擴大了境外融資的規模和渠道，自貿區內的企業(yè)和金融機構可以自主從境外融入資金。整體上，《實(shí)施細則》上調了經(jīng)濟主體從境外融資的杠桿率。企業(yè)的融資規模從資本的一倍擴大到二倍。銀行原來(lái)不能從境外融入人民幣資金，在新的政策框架下，可以從境外融入本外幣資金。非銀行金融機構如證券公司等，也能從境外融入資金。

    張新表示，該舉措“全面實(shí)現了企業(yè)與金融機構對外資金通道的打開(kāi)，實(shí)際上企業(yè)的資本項目可兌換由此得以實(shí)現。”他透露，下一步還將研究開(kāi)放個(gè)人的資本項目可兌換。

    不過(guò)，浦發(fā)銀行上海分行貿易與現金管理部總經(jīng)理朱承備表示，這個(gè)放開(kāi)是針對注冊在上海自貿區內的企業(yè)而言，并且就銀行的境外融資來(lái)說(shuō)，也是針對已經(jīng)開(kāi)立了FT賬戶(hù)體系的13家銀行。據了解，目前共有13家中外資銀行接入自由貿易賬戶(hù)系統，開(kāi)立自由貿易賬戶(hù)一萬(wàn)多個(gè)；區內企業(yè)人民幣境外借款累計發(fā)生120筆、金額197億元。

    朱承備表示，對于這13家銀行而言，可從境外融資的規模為總行一級資本的5%。“比如浦發(fā)銀行來(lái)說(shuō)，大約可從境外融資的規模為115億元左右。”按照上述細則，擁有FT賬戶(hù)體系的銀行都可以應用該政策，但所融資資金只能為注冊在自貿區內的企業(yè)進(jìn)行服務(wù)。“當然，自貿區內的企業(yè)是可以自由購買(mǎi)區內外的貨物、服務(wù)等。”他說(shuō)。

    值得注意的是，《實(shí)施細則》還將本、外幣融資納入統一的政策框架內，中外資企業(yè)或金融機構可依據統一規則，自主選擇從境外借用人民幣資金還是外幣資金。“人民幣的貿易資金是不占用外債額度的，而外幣貿易融資也只占用20%的額度。”浦發(fā)銀行上海自貿區分行副行長(cháng)王建新對記者表示，這將極大地降低企業(yè)融資成本，并且也有助于商業(yè)銀行提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)、更低價(jià)格的融資產(chǎn)品。

    確立境外融資風(fēng)險管理新模式

    此次細則的一大創(chuàng )新之處，就是改革事前審批為事中事后監管。具體來(lái)說(shuō)，取消了境外融資的前置審批，擴大了經(jīng)濟主體的自主權。

    央行指出，《實(shí)施細則》創(chuàng )造性地使用風(fēng)險轉換因子（包括期限風(fēng)險轉換因子、幣種風(fēng)險轉換因子、類(lèi)別風(fēng)險轉換因子）來(lái)引導經(jīng)濟主體的境外融資結構。

    這種新的管理方式，鼓勵企業(yè)和金融機構使用人民幣、中長(cháng)期、以及用于支持實(shí)體經(jīng)濟的資金，不鼓勵短期融資。同時(shí)，《實(shí)施細則》將表外融資也納入境外融資的管理范圍。

    張新強調，此次細則的一大創(chuàng )新之處，就是改革事前審批為事中事后監管。具體來(lái)說(shuō)，取消了境外融資的前置審批，擴大了經(jīng)濟主體的自主權。借債主體可按照自身資本規模的大小、在核定的規模內，綜合考慮期限、幣種、融資類(lèi)別等因素，自主決策以何種方式開(kāi)展境外融資，融資多長(cháng)期限，融什么幣種的資金等。

    而央行將根據系統采集到的區內主體境外融資實(shí)際情況，進(jìn)行事中事后的監測管理，從宏觀(guān)上把控境外融資的整體風(fēng)險。

    張新表示，該實(shí)施細則還建立了宏觀(guān)審慎的境外融資風(fēng)險管理新模式。央行可根據試驗區跨境及跨區資金流動(dòng)、區內及境內信貸供求情況，對境外融資杠桿率、風(fēng)險轉換因子、宏觀(guān)審慎政策參數等進(jìn)行調整，必要時(shí)還可采取總體規模調控等應急管制措施。

    張新指出，要確保不發(fā)生區域性系統性風(fēng)險是自貿試驗區金融改革始終要堅守的底線(xiàn)，要牢固樹(shù)立底線(xiàn)思維，高度關(guān)注境外融資和跨境資金流動(dòng)的系統性風(fēng)險。

    據悉，央行將與上海市政府相關(guān)部門(mén)、金融監管部門(mén)、金融機構共同建立自貿試驗區分賬核算業(yè)務(wù)境外融資的風(fēng)險監測協(xié)調機制。原則上，每月召開(kāi)一次協(xié)調會(huì )，對境外融資的總量、結構以及有關(guān)風(fēng)險狀況進(jìn)行溝通。同時(shí)，會(huì )同金融機構建立跨境資金流動(dòng)的自律機制，充分發(fā)揮行業(yè)自律作用。

    自貿區金融改革進(jìn)入第三季

    《實(shí)施細則》是加快推進(jìn)自貿試驗區資本項目可兌換改革、探索投融資匯兌便利的重要舉措，標志著(zhù)自貿試驗區新一輪金融改革的開(kāi)始。

    張新指出，《實(shí)施細則》是加快推進(jìn)自貿試驗區資本項目可兌換改革、探索投融資匯兌便利的重要舉措，這標志著(zhù)自貿試驗區新一輪金融改革的開(kāi)始。“可以說(shuō)，是上海自貿區金改第三季的開(kāi)始。”

    張新說(shuō)，金改3.0版的核心是，要圍繞上海國際金融中心建設的各個(gè)要素，使資本項目可兌換得到全面有序實(shí)施，自貿區企業(yè)和金融機構境外融資全面放開(kāi)，上海個(gè)人境外投資落地實(shí)施，利率市場(chǎng)化全面推進(jìn)，上海金融市場(chǎng)實(shí)現與國際市場(chǎng)雙向開(kāi)放，金融業(yè)準入擴大對內對外開(kāi)放，金融監管的負面清單管理全面實(shí)施，以自由貿易賬戶(hù)系統為標志的各類(lèi)強大的事中事后風(fēng)險管理和金融安全系統全面到位，安全、快速、同步地推進(jìn)自貿區建設與上海國際金融中心建設。

    他透露，目前，“一行三會(huì )”正積極配合上海市委、市政府進(jìn)一步按照中央有關(guān)部署，抓緊研究新一輪的金融改革方案，努力在金融中心建設、金融服務(wù)業(yè)擴大開(kāi)放，特別是資本市場(chǎng)建設、資本項下開(kāi)放等方面有更大的作為，積極推動(dòng)自貿區新一輪金融改革取得更大的進(jìn)步。

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