李稻葵談融資險：好比副食店只賣(mài)醬油不賣(mài)鹽 不少企業(yè)家被逼上借高利貸不歸路

2015年3月9日下午3時(shí)，全國政協(xié)十二屆三次會(huì )議第二次全體會(huì )議在人民大會(huì )堂舉行。清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵：我的發(fā)言題目是《堅決打掉融資難、融資貴這個(gè)中國經(jīng)濟轉型升級的攔路虎》。

李稻葵：融資難、融資貴是當前中國經(jīng)濟轉型升級的攔路虎。融資難。實(shí)體經(jīng)濟的融資渠道非常狹窄，主要的融資渠道仍然是銀行和信托。中小微企業(yè)主們經(jīng)常感嘆：“借貸如討飯：討一元十元叫乞丐，討一萬(wàn)十萬(wàn)叫借貸。”在企業(yè)亟須再融資之時(shí)，銀行承諾企業(yè)先還后貸，企業(yè)好不容易東借西挪把資金還給銀行，銀行卻遲遲不放新貸款，形成了對企業(yè)逼債式的周期性錢(qián)荒。

李稻葵：融資貴。中國實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)融資成本之高在全世界都是少見(jiàn)的。當前，我國銀行貸款基準利率在5.5%左右，大大高于美國等發(fā)達國家，而實(shí)際利率一般都要在基準利率之上大幅度上浮。信托則需要高于10%的放款利率。

李稻葵：融資險。由于銀行貸款難尋，不少企業(yè)家被逼上了借高利貸的不歸路。許多變相的高利貸月利率達到了10%以上，令人咋舌。有人說(shuō)：“熱血澎湃高利貸，錦上添花靠信貸。有錢(qián)你是我的愛(ài)，沒(méi)錢(qián)老子把你賣(mài)。” 那么，中國經(jīng)濟為什么融資難、融資貴？

李稻葵：首先，必須明確的是，這不是因為中國經(jīng)濟缺少儲蓄這個(gè)融資的源泉，相反，中國經(jīng)濟國民儲蓄率列世界之首，是經(jīng)濟發(fā)達國家的好幾倍，而融資成本他們的卻遠低于我們。

李稻葵：同樣，我們也必須明確，中國經(jīng)濟“不差錢(qián)”，融資難、融資貴不是中國經(jīng)濟貨幣存量不足。相反，中國經(jīng)濟的貨幣存量與名義GDP之比近200%，絕對值近20萬(wàn)億美元，兩者基本都是世界之最。因此，簡(jiǎn)單地放松貨幣政策，不解問(wèn)題之本。

李稻葵：融資難、融資貴的根本原因是中國經(jīng)濟日益加劇的融資結構投資結構嚴重不匹配。

李稻葵：中國經(jīng)濟的融資結構是以銀行貸款及信托等短期融資為主。商業(yè)模式導致它們的融資只能是中短期的。反觀(guān)我們的投資結構，卻不斷長(cháng)期化。具體說(shuō)來(lái)，投資已經(jīng)從房地產(chǎn)及生產(chǎn)能力建設這些相對比較短期的投資項目轉向高鐵、城市基礎設施等周期非常長(cháng)的投資項目。毫無(wú)疑問(wèn)，許多基礎設施投資是有巨大的社會(huì )效益甚至是商業(yè)回報的，但是它們的回款周期往往長(cháng)達20甚至30年。

李稻葵：當前，這些基礎設施的主要投資者是各級地方政府以及相關(guān)的投資平臺，擁有政府擔保，比較容易獲得銀行貸款。對于銀行而言，這是一個(gè)非常穩定的利潤來(lái)源。但是這些項目會(huì )長(cháng)期占有銀行信貸資源。銀行不斷地“貸新還舊”，滾動(dòng)式地為這些項目融資，這就造成了一個(gè)直接后果，那就是銀行剩下來(lái)可以給企業(yè)的貸款量非常有限，從而導致企業(yè)貸款，尤其是中小企業(yè)貸款嚴重不足，引發(fā)了上述的融資難、融資貴的問(wèn)題。

李稻葵：打一個(gè)通俗的比方，我們的金融體系就好比一個(gè)副食品店，應該是既賣(mài)醬油又賣(mài)鹽。鹵茶葉蛋的打醬油，腌咸菜的買(mǎi)鹽。而現在，這個(gè)副食品店只賣(mài)醬油不賣(mài)鹽。搞得腌咸菜的必須打醬油替代鹽，因此，副食品店里鹵茶葉蛋的和腌咸菜的都排著(zhù)長(cháng)隊打醬油，醬油的價(jià)格隨之節節高升。

李稻葵：說(shuō)到此，答案呼之欲出。要從根子上解決中國經(jīng)濟融資難、融資貴這一難題，必須從金融體制改革上下狠功夫。

李稻葵：第一，必須把長(cháng)期基礎建設的融資從商業(yè)銀行和信托中剔除出去。必須建立專(zhuān)門(mén)的針對基礎設施項目投資的長(cháng)期建設基金，學(xué)習世界銀行等國際開(kāi)發(fā)機構的融資辦法，由政府出種子資金，再提供擔保，然后面向資本市場(chǎng)發(fā)行可流轉的長(cháng)期債券。如此，不僅能減少基礎設施項目對銀行系統信貸資源的占用，解決“打醬油排長(cháng)隊”的問(wèn)題，而且能夠使長(cháng)期基礎建設的融資獨立于各級政府，由第三方客觀(guān)評估基礎設施投資項目，提高投資效率。

李稻葵：第二，適當擴大地方債規模，讓有條件的地方政府直接面向債券市場(chǎng)募集長(cháng)期建設資金，降低地方政府的融資成本，倒逼地方財政對資本市場(chǎng)公開(kāi)透明，提高地方財政以及長(cháng)期建設項目的投資效率。

李稻葵：加快金融改革，打掉融資難、融資貴這個(gè)攔路虎，中國經(jīng)濟轉型升級必將隨之加快。

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