2015年首季度中國企業(yè)投資席卷歐洲掀起新一輪收購潮

近期，中國企業(yè)在歐洲掀起新一輪收購潮。有分析人士指出，歐元區的疲軟狀況和經(jīng)濟復蘇的跡象都在刺激著(zhù)中國加快進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)的步伐。世界第五大輪胎生產(chǎn)商——意大利輪胎制造企業(yè)倍耐力集團近日宣布，已與中國化工集團(中化工)簽署協(xié)議，將以每股15歐元的價(jià)格向后者出售26.2%的股權。

    而中化工表示，中國已經(jīng)買(mǎi)進(jìn)了為世界F1賽車(chē)供應輪胎的倍耐力26.2%控股權，而且中國的公司將會(huì )作為該公司的投資者繼續參加剩余股份的投標活動(dòng)。

    同時(shí)，中國的收購熱潮覆蓋了意大利電網(wǎng)運營(yíng)商Terna和Snam、渦輪機制造商Ansaldo、豪華游艇制造商Ferretti，中國央行也對意大利藍籌企業(yè)開(kāi)展了一系列投資。

    有銀行家透露，中國日上免稅店和韓國樂(lè )天集團均已出價(jià)競投貝納通家族的世界免稅店。

    有消息人士稱(chēng)，意大利錫耶納銀行也在吸引中國企業(yè)對其收購。去年也有中國企業(yè)競投意大利油服集團Saipem。

    中國企業(yè)還出資3億歐元買(mǎi)下了法國圖盧茲機場(chǎng)49.99%的股份。法國度假酒店地中海俱樂(lè )部也被中企收入囊中。目前，復星正在與平安保險競購位于德國柏林波茨坦廣場(chǎng)的18棟大樓，目標價(jià)15億歐元。

    全球并購數據服務(wù)商Dealogic提供的信息顯示，2014年中國在西歐總投資超過(guò)220億美元，是2013年投資總額的四倍。而中國化工集團收購倍耐力是中國在歐洲規模第三大收購。

    Dealogic公司表示，對倍耐力公司進(jìn)行的并購是中國在歐洲的第三次大型并購，這意味著(zhù)中國在2015年的良好新開(kāi)端。

    據清科研究中心數據顯示，2014年中國國內企業(yè)海外并購則發(fā)生152起，同比增幅高達53.5%。據湯森路透發(fā)布數據，今年以來(lái)年中國并購交易活動(dòng)開(kāi)局強勁，截至目前，已公布的涉及中國企業(yè)的并購交易總額已達811億美元，較2014年第一季度增長(cháng)21.6％，令2015年成為中國并購市場(chǎng)歷史上同期成交金額最高的一年。

    而就中企在歐洲的收購而言，法國、意大利和荷蘭去年是最熱門(mén)的國家。同時(shí)歐元區以外的英國也是中國的熱門(mén)投資市場(chǎng)。

    “一帶一路”增強跨境并購信心

    有分析人士指出，面對歐洲經(jīng)濟的疲軟，中國倡議的亞投行給了歐洲人另外一條出路。亞洲是公認的未來(lái)世界經(jīng)濟的火車(chē)頭，數十億的人口，巨大的市場(chǎng)，而基礎設施建設相對滯后。亞投行在博鰲論壇期間，更是成為了備受矚目的焦點(diǎn)，歐洲國家的追捧正是出于他們急于擺脫經(jīng)濟困境的愿望。

    而且中國的“一帶一路”規劃通過(guò)交通和基礎設施將亞洲和歐洲連在一起，這個(gè)項目的直接受益者就是亞洲和歐洲各國，作為“一帶一路”建設需要的金融投資機構之一，亞投行的成功進(jìn)一步提升了“一帶一路”戰略的前景預期。

    “一帶一路”規劃良好的前景和市場(chǎng)預期，也普遍被金融人士認為是提升中國企業(yè)跨境并購信心的重要原因，受益于“一帶一路”戰略的提出，很多中國大型的國營(yíng)和民營(yíng)企業(yè)紛紛選擇“走出去”開(kāi)拓新的海外市場(chǎng)，歐洲成熟的市場(chǎng)和較為先進(jìn)的制造技術(shù)成為了中國企業(yè)的目標，這完全是因為“一帶一路”規劃提升了企業(yè)“走出去”的信心。

    民生銀行投行部總經(jīng)理張立洲在“2015年中國并購合作聯(lián)盟并購高峰論壇”上表示，“一帶一路”戰略未來(lái)有望進(jìn)一步激活中國企業(yè)跨境并購業(yè)務(wù)，他舉例介紹，此前中國企業(yè)到東歐、中亞投資的意愿并不強烈，特別是考慮到可能相關(guān)的法制制度并不健全、投資安全保障不足等，但“一帶一路”戰略的實(shí)施有望改變這種狀況，充分調動(dòng)中國企業(yè)赴東歐投資的積極性。

    “中國一直主張走出去戰略，而且目前來(lái)看成效十分顯著(zhù)，在這個(gè)過(guò)程中，中國的國營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的積極性很高，“一帶一路”的提出對于中國企業(yè)走出去是有利的。”中國社會(huì )科學(xué)院歐洲研究所副所長(cháng)、研究員江時(shí)學(xué)在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

    歐經(jīng)濟疲軟掀并購狂潮

    除上述原因外，歐洲經(jīng)濟現狀也是原因之一。

    德勒會(huì )計事務(wù)所的分析師認為，歐元貶值及經(jīng)濟恢復跡象，促使中國企業(yè)紛紛涌入歐洲市場(chǎng)，歐元區資產(chǎn)價(jià)格低迷為中國企業(yè)提供了大量投資機會(huì )。

    油價(jià)下跌提振歐元區經(jīng)濟增長(cháng)，疲弱歐元促進(jìn)出口，加之歐洲央行大規模的經(jīng)濟刺激政策，歐元區經(jīng)濟復蘇的勢頭良好。

    此外，德勤宣稱(chēng)，歐洲制造業(yè)和科技行業(yè)最受中國企業(yè)青睞。德國強大的工業(yè)基礎具有較強吸引力，其發(fā)達的中型企業(yè)也為投資者提供誘人商機。

    近幾個(gè)月，歐元持續走弱。歐元對美元匯率3月13日跌至1.046，達2003年以來(lái)最低，自2014年5月初以來(lái)，歐元已貶值超過(guò)25%。

    今年前3個(gè)月，中國的企業(yè)在西歐的收購開(kāi)支已經(jīng)將近120億美元。而安永會(huì )計師事務(wù)所也在一份報告中指出，2014年僅中國企業(yè)在歐洲收購的企業(yè)數量就多達163家。

    此前不久，在商務(wù)部召開(kāi)的例行新聞發(fā)布會(huì )上，新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)也表示，歐元貶值將使得中國出口面臨壓力，而從投資角度分析，歐元兌美元的不斷貶值，導致歐元區的資產(chǎn)價(jià)格下降，為中國企業(yè)在歐元區的投資并購帶來(lái)了機會(huì )。

    對此，中國現代國際關(guān)系研究院歐洲所副研究員劉明禮在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，歐洲國家“對外資并購越來(lái)越開(kāi)放”也是主要原因之一。

    劉明禮認為，中國企業(yè)在歐洲開(kāi)展并購和投資，是長(cháng)期存在的現象，但是近期掀起的并購潮的深層次的原因是，歐洲很多國家主權債務(wù)危機和政府財政赤字壓力，導致很多政府不得不私有化，從而對外資的并購越來(lái)越開(kāi)放，從而給中國企業(yè)并購的機會(huì )。

    據劉明禮介紹，歐洲經(jīng)歷危機之前對于國外投資持謹慎的態(tài)度，開(kāi)放程度相對較差。直至近幾年歐洲經(jīng)濟低迷，復蘇緩慢，很多歐洲大企業(yè)也不再“挑肥揀瘦”。

    張立洲表示，并購潮興起一方面是歐洲對中國資本的態(tài)度友好，另一方面是中國經(jīng)濟轉型升級的內在需求。隨著(zhù)中國與全球經(jīng)濟接軌的逐步深入，中國的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟結構正在不斷調整，諸如能源、鋼鐵、光伏、造船等原本“過(guò)得不錯”的產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊。為了生存和發(fā)展，謀求整合轉型已成為當務(wù)之急。

    張立洲同時(shí)指出，歐洲經(jīng)濟當前比較低迷，企業(yè)生存艱難，中國企業(yè)去收購而對方愿意被收購，而且也是中國經(jīng)濟轉型升級內在的需要，中國經(jīng)濟正處于轉型升級的關(guān)鍵時(shí)期，很多跨境并購的企業(yè)不再沉迷于收購原材料等基礎類(lèi)產(chǎn)品，開(kāi)始轉向品牌、技術(shù)、渠道等領(lǐng)域的收購和北美市場(chǎng)相比，歐洲的收購環(huán)境和可供選擇的對象更有優(yōu)勢。過(guò)去很多企業(yè)在美國的收購都沒(méi)有過(guò)關(guān)，因為美國的收購環(huán)境不那么友好，成功率相對低一些，而澳洲、非洲基本都是資源，只有歐洲這個(gè)市場(chǎng)過(guò)去形成的品牌、渠道、技術(shù)對中國最有吸引力，同時(shí)中國也希望把國內的商品和市場(chǎng)等跟歐洲的嫁接起來(lái)。

    民企登臺成“主角”

    在此番中國企業(yè)歐洲并購大潮中，不再是國企“一枝獨秀”而是民企比肩接踵的紛至沓來(lái)。

    近幾年，民企在跨境并購上越來(lái)越主動(dòng)、積極，特別是在歐洲地區展開(kāi)的并購。比如弘毅投資收購英國餐飲連鎖PizzaPress，交易規模創(chuàng )下歐洲近5年餐飲行業(yè)交易規模之最。

    據投中集團數據統計，2014年共有219起跨境并購項目，其中民營(yíng)企業(yè)參與的共有185例，占到總項目數的84%，平均每?jì)商炀陀幸黄鹂缇巢①彴l(fā)生。

    在整體改革的大背景下，行政審批、外匯管理、資本市場(chǎng)改革等方面都提供了日益優(yōu)化的政策環(huán)境。從海外并購投資的主體看，國企不再是“一家獨大”，民營(yíng)企業(yè)在許多行業(yè)中已走在國企之前。

    從并購集中行業(yè)來(lái)看，2014年中國并購市場(chǎng)涉及了房地產(chǎn)、機械制造、生物技術(shù)、醫療健康、能源及礦產(chǎn)等23個(gè)一級行業(yè)。盡管從并購金額和數量上來(lái)看，傳統行業(yè)仍占主導地位，但從增量來(lái)看，新興行業(yè)無(wú)疑是亮點(diǎn)，活躍領(lǐng)域包括新能源、生物技術(shù)、醫療健康、清潔技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)等。

    有資料顯示，自2011年起，中國企業(yè)赴歐洲并購投資的組成有大幅改變。由金融投資者擔保的中小型并購交易的持續增長(cháng)是重大的趨勢改變之一。雖然投資額達10億美元的重大投資仍然占中國企業(yè)投資的主導地位，但從2011年開(kāi)始，1億美元以下的小型交易和1億美元到10億美元之間的中型交易快速猛增。更為重要的是，比起重大投資，中小型交易對投資額年波動(dòng)率的影響更小，并且從另一方面確認了中國私營(yíng)企業(yè)在歐洲的結構性擴張。

    張立洲表示，此前國企出去收購的主要是大宗商品，因為中國在上一輪發(fā)展的過(guò)程中需要大量的能源資源，但這一輪的調整下來(lái)，大宗商品的價(jià)格在下跌，國內的需求也在萎縮，國企收購的動(dòng)力就下降了，這是一個(gè)客觀(guān)的原因。而與此同時(shí)，民企在跨境并購上越來(lái)越主動(dòng)積極，特別是在對歐洲地區展開(kāi)的并購上。

    對此，劉明禮認為，民營(yíng)企業(yè)成為并購“主角”與大部分企業(yè)發(fā)展壯大和海外業(yè)務(wù)拓展有主要關(guān)系。

    “前些年，國企由于資金實(shí)力雄厚，成為海外并購主力，民營(yíng)企業(yè)在國內發(fā)展比較快，很多經(jīng)營(yíng)和發(fā)展目標也是瞄準國內市場(chǎng)，而且民企相對于國企，對外部的市場(chǎng)的了解需要一個(gè)過(guò)程；而最近幾年隨著(zhù)中國經(jīng)濟增速放緩，中國市場(chǎng)潛力不如以前，民營(yíng)企業(yè)也開(kāi)始調整經(jīng)營(yíng)目標，瞄準外部市場(chǎng)，希望通過(guò)外部市場(chǎng)發(fā)展自己。”劉明禮分析道。

    海外投資效益為先

    但海外并購并不是簡(jiǎn)單的“買(mǎi)完了事”，后續整合的種種難題也是中企西行的老大難問(wèn)題。在不久前結束的中國發(fā)展高層論壇2015年會(huì )上，BCG全球主席漢斯－保羅·博克納博士曾表示，雖然中國企業(yè)海外并購增長(cháng)迅速，但與歐美、日本等發(fā)達國家相比，中國海外并購交易完成率為67%，處于較低水平。

    張立洲認為，尤其民營(yíng)企業(yè)，面對已收購資產(chǎn)的整合壓力更大。中國的民營(yíng)企業(yè)能夠收購掌控境外大企業(yè)的能力相對來(lái)說(shuō)還是比較弱的，畢竟民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展歷史還很短，在規范管理、國際化等方面還是有差距的，怎么將收購資產(chǎn)中國化并最終融為一體，這是最核心的一個(gè)障礙，收了之后會(huì )不會(huì )消化不良甚至連累自己發(fā)展不下去，這可能是需要時(shí)間檢驗。“民營(yíng)企業(yè)并購活躍也就是兩年多的時(shí)間，而至少要三到五年的周期才能證明這個(gè)并購到底成不成功，未來(lái)兩三年我們會(huì )看到，有非常成功的收購，也有非常糟糕的收購。民營(yíng)企業(yè)一定要了解自己的核心競爭力是不是能夠和境外的資源嫁接起來(lái)”。

    “民營(yíng)企業(yè)海外并購的風(fēng)險是一直存在的，此前民企走出去慢的原因就是往往缺乏對于外部市場(chǎng)的了解，雖然并購企業(yè)是積極的舉措，但是并購的成功與否在于并購之后能否運營(yíng)好。”劉明禮告訴記者。

    “歐洲國家眾多，每個(gè)國家的相關(guān)法律、民族文化以及企業(yè)管理的規章制度都不一樣，不論民企還是國企，開(kāi)展并購之前，對于要并購企業(yè)地區的市場(chǎng)和企業(yè)本身要有充分的調研和風(fēng)險的評估，在此基礎上開(kāi)展并購才能實(shí)現真正的并購成功。”劉明禮補充道。

    當前中國企業(yè)，跨境整合的核心是通過(guò)跨境產(chǎn)業(yè)整合，實(shí)現行業(yè)、企業(yè)資源再配置，提高企業(yè)核心競爭力，謀求競爭優(yōu)勢。以實(shí)現企業(yè)轉型為目的的跨境并購并不是簡(jiǎn)單的買(mǎi)下海外的資產(chǎn)，而是要把企業(yè)的境內資源和市場(chǎng)與境外的資源和市場(chǎng)進(jìn)行重新配置，從而增強企業(yè)在產(chǎn)業(yè)內的競爭力，拓展海外市場(chǎng)，提高企業(yè)的核心競爭力。

    “企業(yè)積極‘走出去’是好的現象，但是歐洲企業(yè)的勞資關(guān)系偏向于勞方，往往收購當地的企業(yè)，就意味著(zhù)收購了該企業(yè)的勞動(dòng)關(guān)系，企業(yè)對于勞動(dòng)者的承諾和合同，對于收購方來(lái)說(shuō)是一項隱形負債，這需要我們的企業(yè)有所警惕。”中國社會(huì )科學(xué)院歐洲研究所經(jīng)濟研究室胡琨博士在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

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