注冊制將讓資金供求"面對面" 降低企業(yè)融資成本

日前，中國人民銀行行長(cháng)周小川表示，很多實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)來(lái)融資，從而讓實(shí)體經(jīng)濟得到了發(fā)展，因此并不能認為資金流向股市就是不支持實(shí)體經(jīng)濟。對此，市場(chǎng)人士認為，我國間接融資比例過(guò)高是造成企業(yè)負債率高和資金使用效率低的主因，而通過(guò)注冊制改革發(fā)展股權融資則能有效緩解中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，進(jìn)而提升中國經(jīng)濟的創(chuàng )新驅動(dòng)力。

降低企業(yè)融資成本

長(cháng)期以來(lái)，傳統銀行信貸出于控制風(fēng)險的考慮而偏向“大客戶(hù)”，但“創(chuàng )客”們領(lǐng)軍的小微企業(yè)卻經(jīng)常不得不面對發(fā)展初期的資金瓶頸。

如今，這一瓶頸將在年內得到實(shí)質(zhì)突破。“加強多層次資本市場(chǎng)體系建設，實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區域性股權市場(chǎng)，推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，擴大企業(yè)債券發(fā)行規模，發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)。”李克強總理在政府工作報告中的話(huà)語(yǔ)擲地有聲。

專(zhuān)家指出，與傳統的IPO核準制相比，注冊制更強調對證券發(fā)行申請人信息公開(kāi)的監督和事后控制。與此同時(shí)，監管部門(mén)職能將發(fā)生重大轉變，相關(guān)機構將只負責審查發(fā)行申請人提供的資料是否履行了信息披露義務(wù)，而新股發(fā)行的規模、時(shí)間和價(jià)格則交由市場(chǎng)決定。

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長(cháng)趙錫軍教授在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，注冊制的逐步落地將促進(jìn)直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，讓資金的供給者與真實(shí)需求者“面對面”。“核準制下，誰(shuí)可以融資、以什么價(jià)格融資、融多少資是由政府監管部門(mén)來(lái)判斷，而注冊制的推進(jìn)就是要將這些交給市場(chǎng)，即讓‘市場(chǎng)對資源配置起決定性作用’。”趙錫軍說(shuō)。

拓寬居民投資渠道

如果注冊制使股票上市門(mén)檻降低，那么新股發(fā)行是否會(huì )引發(fā)對股市的“過(guò)度抽血”呢？這里顯然不宜再用“IPO大開(kāi)閘”的舊思維去尋找答案。專(zhuān)家指出，注冊制是將監管之手放到更正確的地方，使股票估值更趨合理，而多層次的資本市場(chǎng)也將為廣大居民提供更寬闊的投資渠道，從而為股市帶來(lái)更多資金。

全國政協(xié)委員、上海證券交易所理事長(cháng)桂敏杰表示，注冊制不等于不審，還需要對企業(yè)提出的申請進(jìn)行審核，專(zhuān)門(mén)的力量必不可少。國泰君安首席宏觀(guān)分析師任澤平則認為，注冊制的實(shí)施有利于改變上市公司結構，提高創(chuàng )業(yè)、創(chuàng )新等代表經(jīng)濟轉型方向的上市公司比重，為股市長(cháng)期繁榮奠定堅實(shí)基礎。

專(zhuān)家認為，注冊制改革應該是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，領(lǐng)取注冊制“紅包”也需要諸多配套措施和相應環(huán)境。“牽線(xiàn)投融資雙方的目的能否實(shí)現，一看投資者本身的能力，二看市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)機構，三看法律制度層面的支撐機制。”趙錫軍說(shuō)，銀行有龐大的從業(yè)人員為信貸融資服務(wù)，而做大股權融資市場(chǎng)無(wú)疑也需要龐大的會(huì )計師、律師、交易員、投行去服務(wù)并幫助投資者。

有利資金良性循環(huán)

“創(chuàng )新金融監管，防范和化解金融風(fēng)險。大力發(fā)展普惠金融，讓所有市場(chǎng)主體都能分享金融服務(wù)的雨露甘霖。”李克強總理在今年的政府工作報告中道出了一系列金融改革措施的最終目標。

在趙錫軍看來(lái)，注冊制帶來(lái)的投融資方式變革，最終將提高資金在實(shí)體經(jīng)濟中的運行效率，有力地服務(wù)于“大眾創(chuàng )業(yè)”、“萬(wàn)眾創(chuàng )新”這一中國經(jīng)濟的新引擎，從而為中國經(jīng)濟增添強勁動(dòng)力，并在貨幣體系內形成良性循環(huán)。“對于創(chuàng )業(yè)者而言，無(wú)論是起步階段還是擴大生產(chǎn)規模，資金需求是貫穿始終的。傳統的銀行信貸由于需要定期還款，最終只能服務(wù)于企業(yè)生長(cháng)周期的某一個(gè)環(huán)節，而股權融資卻不需要到期償還，這就能滿(mǎn)足企業(yè)全方位、多層次的資金需求，對創(chuàng )業(yè)者的支持不言而喻。”趙錫軍說(shuō)。

“需要指出的是，支持企業(yè)并不意味著(zhù)只顧融資方而不管投資方的合理利益。一方面，企業(yè)成長(cháng)后將以股息的形式向投資者返還企業(yè)利潤；另一方面，投資者也可以通過(guò)二級市場(chǎng)轉讓所持證券獲取資本利得。但在這一過(guò)程中，投資者也要承擔投資決策失誤所產(chǎn)生的損失和風(fēng)險。”趙錫軍稱(chēng)，從總體上看，這樣的資金循環(huán)不僅有助于滿(mǎn)足經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中的資本需求并形成資本積累，更有利于“創(chuàng )客”們的快速成長(cháng)，發(fā)掘中國經(jīng)濟新的增長(cháng)點(diǎn)和比較優(yōu)勢。

本文關(guān)鍵詞： 注冊制, 資金供求, 面對面, 降低企業(yè)融資成本

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