人民幣匯率創(chuàng )下逾一年新低 外貿企業(yè)一時(shí)迷茫

　　人民幣本輪“掉頭向下”引發(fā)眾說(shuō)紛紜，在市場(chǎng)關(guān)注6.2之后的下一個(gè)心理關(guān)口在何方之際，不少外貿企業(yè)卻表現得不知所措。

　　周四，人民幣對美元跌勢繼續，最終以6.2275收盤(pán)，創(chuàng )下逾一年新低。

　　多名市場(chǎng)人士認為，中國經(jīng)濟年初的疲軟構成了人民幣本輪連跌的基礎，監管層的引導與空頭情緒亦構成短期作用力，美聯(lián)儲縮減購債規模則令人民幣進(jìn)一步承壓。

　　與此同時(shí)，盡管一些即時(shí)結匯的出口企業(yè)將受益于人民幣貶值，但另一些鎖定匯率的外貿企業(yè)卻在吐槽“升跌都是苦”。不少東南沿海出口企業(yè)表示，人民幣匯率趨勢明朗才是對企業(yè)最大的幫助。

　　多重因素導致人民幣連貶

　　自2月中旬以來(lái)，人民幣貶值已經(jīng)成為常態(tài)，3月17日起人民幣兌美元日間波幅擴大至2%后，迄今已經(jīng)連跌4天。

　　昨日開(kāi)盤(pán)，人民幣立即大幅下探，中間一度觸及6.2340，雖然午盤(pán)后跌幅收窄，但仍收盤(pán)于6.2275，以 0.52%的水平創(chuàng )下人民幣擴大波幅之后的最大日內跌幅。

　　多名市場(chǎng)人士表示，開(kāi)年以來(lái)持續疲軟的經(jīng)濟形勢成為人民幣走弱的基礎。近來(lái)已有多家機構下調了中國今年的GDP增速預測值。

　　高盛3月19日的研究報告將中國2014年的GDP增速預期從7.6%下調至7.3%，該機構策略師在報告中甚至稱(chēng)，因1~2月份貿易、消費數據令人失望，將第一季度GDP增速預期從6.7%大幅下調至5%。

　　瑞穗證券大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光預計，人民幣今后幾個(gè)月還會(huì )貶值，主因就是趨弱的國內經(jīng)濟，預計第一季度GDP增速為7.2%，在這種情況下，存在下調存款準備金率的可能。

　　從市場(chǎng)層面來(lái)看，當前空頭情緒普遍彌漫，一方面因為人民幣持續貶值，尤其是跌破6.2的市場(chǎng)心理點(diǎn)位后導致更多空頭積聚；另一方面，此前的超日債違約以及多家類(lèi)違約事件的爆發(fā)，使得投資者擔憂(yōu)中國可能面臨大面積的信用風(fēng)險。

　　另外，從國際方面而言，美聯(lián)儲19日宣布將每月購債規模再削減100億美元至550億美元，并表示將在量化寬松（QE）退出后再過(guò)約6個(gè)月加息，強化了美國提前加息的預期。隨后20日人民幣對美元匯率中間價(jià)報6.1460，創(chuàng )下年內新低，如此大幅度的下行很容易被市場(chǎng)解讀為進(jìn)一步貶值的信號。

　　市場(chǎng)和央行互試底線(xiàn)？

　　昨日人民幣即期匯率的最高點(diǎn)與當日中間價(jià)的差價(jià)已經(jīng)高達880個(gè)基點(diǎn)，銀河期貨首席宏觀(guān)經(jīng)濟顧問(wèn)付鵬對《第一財經(jīng)（微博)日報》記者表示：“目前可能已經(jīng)到了央行的心理底線(xiàn)，當前的情況應該是市場(chǎng)在相互測試底線(xiàn)。”

　　一名外資行交易員也對記者表示：“現在的貶值可能還將持續，具體位置不太好說(shuō)，基本上是市場(chǎng)和央行互相觀(guān)察。”

　　在人民幣對美元跌破6.2之前，包括高盛等多家機構都表示，6.2是一個(gè)關(guān)鍵心理點(diǎn)位，一旦跌破，市場(chǎng)空頭情緒將會(huì )進(jìn)一步集聚，包括大宗商品平倉等將進(jìn)一步打壓人民幣匯率，導致人民幣匯率加速下行。

　　“之所以把6.2作為心理點(diǎn)位，一方面是因為這是很關(guān)鍵的一個(gè)整數關(guān)口，另一方面理論上可能跟投資者鎖匯價(jià)位有關(guān)，如果是后者的話(huà)，需要對全部客戶(hù)交易信息掌握得很清楚，但這很難。”招商銀行分析師劉東亮告訴記者。

　　據外媒報道，在6.15~6.20的人民幣匯價(jià)區間有大量產(chǎn)品會(huì )觸發(fā)行權，持倉人將面臨虧損。

　　不過(guò)從昨日的情況來(lái)看，6.2引發(fā)的空頭集聚并沒(méi)顯著(zhù)加速人民幣的下行趨勢，在跌破6.23的關(guān)口之后，一直處于橫盤(pán)震蕩當中。

　　市場(chǎng)由此開(kāi)始關(guān)心下一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位在哪里。國際金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“央行的心理點(diǎn)位應該在6.25，也就是在前一個(gè)交易高點(diǎn)6.04的基礎上下行3%。”

　　方正證券的研報則認為，在多因素驅動(dòng)人民幣貶值的背景下，人民幣即期匯率應該會(huì )貶值到6.3左右。

　　“目前看不出央行的預設立場(chǎng)，感覺(jué)央行是在饒有興致地觀(guān)察市場(chǎng)，而且對于當前這種雙向波動(dòng)也樂(lè )見(jiàn)其成，除非極端情況，央行應該還沒(méi)有入市干預的動(dòng)機。”劉東亮分析稱(chēng)。他所指的極端情況包括人民幣貶值幅度大幅背離基本面，或者在日內連續創(chuàng )下跌停等。

　　外貿企業(yè)的迷茫

　　對于本輪貶值，多名外匯人士的共識是，弱勢很可能始于管理層的引導，部分目的在于擠壓海外套利資金，令市場(chǎng)建立起人民幣雙向波動(dòng)的預期。

　　另一方面，《第一財經(jīng)日報》記者此前從權威渠道了解到，由于年初高層要求“發(fā)揮出口對國民經(jīng)濟的支持作用”，今年可能出臺一些實(shí)質(zhì)性的促進(jìn)出口政策，改變人民幣單邊升值預期或被納入其中。

　　“當前中國經(jīng)濟疲軟，甚至有進(jìn)一步下行的風(fēng)險，人民幣適度貶值對于促進(jìn)出口具有明顯的刺激作用，盡管現在做融資銅的投資人損失慘重，但東南沿海的出口企業(yè)應該已經(jīng)明顯感受到近來(lái)人民幣貶值帶來(lái)的暖意。”一名外資行分析人士表示。

　　人民幣貶值，從理論上來(lái)說(shuō)的確有利于出口，一些即時(shí)結匯的小型出口企業(yè)可能由此獲益，但交易量較大的外貿企業(yè)，可能難以感受到此輪貶值帶來(lái)的積極影響。

　　有大型出口商負責人告訴記者，他的公司既承受了去年人民幣快速升值帶來(lái)的匯率損失，又因為和銀行鎖定了匯率，在此輪快速貶值過(guò)程中沒(méi)有享受到額外的福利。

　　出于人民幣單邊升值的預期，上述大型出口公司今年很早就與銀行鎖定了匯率，如果升值，則由銀行操作消化風(fēng)險。但人民幣本輪扭頭向下后，其所在公司又和銀行談妥，改為實(shí)時(shí)結匯。但他仍不免疑問(wèn)：如果短暫貶值之后，又開(kāi)始快速升值，那豈不是又白白解除了合約？

　　多家玩具出口企業(yè)日前也對記者表示，人民幣貶值并沒(méi)有帶來(lái)出口訂單增加，反而使買(mǎi)賣(mài)雙方處于膠著(zhù)狀態(tài)。

　　“擔心人民幣經(jīng)過(guò)這段時(shí)間貶值后會(huì )再度反彈，因此我們這段時(shí)間的報價(jià)沒(méi)有根據匯率變化做出調整，目前整個(gè)匯率走勢不明朗，萬(wàn)一人民幣扭頭升值，我們目前大約5%的利潤率將可能被蠶食殆盡。” 深圳市華坤實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司總經(jīng)理谷武告訴記者。

　　廣東一家大型玩具出口企業(yè)負責人昨日也對記者抱怨稱(chēng)，希望人民幣匯率能夠盡快趨穩，要不然根本不知道在下個(gè)月的廣交會(huì )上如何來(lái)報價(jià)。

　　與此同時(shí)，一些企業(yè)還將面臨進(jìn)口成本的增加。西本新干線(xiàn)首席分析師劉秋平就此表示，人民幣貶值不利于鐵礦石進(jìn)口，中國鋼企的進(jìn)口成本很可能面臨新的沖擊。

本文關(guān)鍵詞： 人民幣匯率, 外貿企業(yè)

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